乐华娱乐再次冲击港股IPO 布局虚拟艺人欲补短板

转自：中国经营网

本报记者 郭梦仪 北京报道

曾主动暂停港股IPO计划的乐华娱乐，在11月17日再度递交港股上市申请，并更新了招股书。

作为文娱产业的头部公司之一，乐华娱乐为冲击二级资本市场早已铺垫多年。公开资料显示，2015年挂牌新三板，三年后，乐华娱乐从新三板退市并寻求在A股上市。冲击A股失利后，今年3月，乐华娱乐向港交所递交上市申请，8月7日，乐华娱乐通过港交所上市聆讯。不过在9月2日，乐华娱乐突然宣布延迟全球发售，经征询联席全球协调人后，暂缓港股IPO计划。

乐华娱乐一直备受诟病的是对单个艺人的高度依赖。根据最新的招股书数据显示，前三季度公司前十名艺人应占收入占总收入的87.2%。其中，排名第一的艺人在今年前三季度就贡献了约58.8%的收入。按照前三季度营收7.53亿元来计算，该名艺人为公司贡献了4.43亿元。

有传媒公司相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时表示，乐华娱乐对艺人高度依赖的核心问题在于，艺人收入中商务代言的占比太高，音乐专辑销售主要集中在粉丝圈子里，拓展空间较小。不过，除了艺人发展以外，乐华娱乐也在布局虚拟艺人赛道。

互联网分析师于斌在接受记者采访时表示，成就乐华娱乐的是偶像经济，这让公司的商业价值与粉丝红利的联系愈加紧密。但粉丝经济正在遇到发展瓶颈，娱乐市场虽然逐渐拥挤，但因为选秀节目的限制、音乐专辑的限购等使得顶流艺人打造变得更困难，走上资本之路的乐华娱乐还将面临许多挑战。

再冲港股埋隐忧

根据最新招股书数据显示，2019年～2021年以及2022年前三季度，公司营业收入分别为6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元、7.52亿元；净利润分别为1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元、13.45亿元。其中前三季度收入中，若扣除可转换优先股的公允价值变动的影响，乐华娱乐经调整净利润为2.3亿元，与去年同期相比下滑15.81%。原因在于艺人管理业务收入下降。

艺人管理业务是乐华娱乐的核心业务。根据最新公告，目前公司有69名签约艺人及62名训练生，其中包括王一博、韩庚、孟美岐、吴宣仪和范丞丞。

有关数据显示，2022年前三季度，乐华艺人管理业务营收为6.78亿元，占总营收比重为90.1%。此前披露的招股书显示，2019年～2021年，乐华娱乐艺人管理业务营收分别为5.3亿元、8.1亿元、11.7亿元，占总营收的比重分别为84%、87.7%、91.3%。

2019～2021年以及2022年前三季度，乐华娱乐前十名艺人应占收入分别占同期总收入的74.8%、83%、85.6%及87.2%。

因为对个别艺人的高度依赖，乐华娱乐一直遭受诟病。在前次冲击IPO时，不少投资者质疑公司与旗下艺人的合约稳定性。不过，聆讯后披露的资料集显示，王一博与乐华娱乐的合同现续期至2026年10月止，范丞丞则至2023年4月，吴宣仪为2026年2月。

前述传媒公司相关负责人在接受本报记者采访时表示，一旦头部艺人合约到期之后出走，肯定会影响公司收入情况。但从乐华公布的艺人项目和财务数据来看，这些头部艺人80%的收入并不是依靠演唱会、音乐、影视、IP授权、艺人周边，而是依靠商务代言。只有20%的收入是通过综艺、影视、音乐来获得，其中音乐98%的收入都是粉丝提供的，这也说明这些音乐作品并没有真正破圈，只是在粉丝内部流传。而韩国三大娱乐公司SM、JYP、YG的艺人在演唱会、音乐、IP授权、艺人周边的收入占到80%。“乐华娱乐的这个收入占比比较‘危险’。因为品牌们都很现实，哪个艺人红就请谁。我觉得乐华娱乐接下来更重要的是，要提升艺人在演唱会、音乐、IP授权、艺人周边的打造，因为这个收入是被动收入，而商务代言是主动收入，不会太长久。”

加码虚拟艺人

正当乐华娱乐旗下的签约艺人频频吸引粉丝的目光之时，在虚拟艺人领域，乐华娱乐也在频频加码。2020年，乐华娱乐推出了虚拟艺人组合A-SOUL，作为其在泛娱乐业务上的主力。公开资料显示，A-SOUL由5名数字化创造的虚拟艺人组成，即贝拉、嘉然、乃琳、珈乐及向晚，且各自于组合中拥有专属角色。据悉，该虚拟成员背后有幕后演员负责扮演，他们的动作、声音及表达方式通过使用动作捕捉技术或软件从虚拟艺人中反映出来。

“虚拟人是文化行业新兴的领域之一，背后是‘文化+科技’的发展趋势。”数字文创产业智库研究员李杰认为，虚拟人在演艺、直播、展会等多场景下具有发展空间，但对于技术以及独特性也有着较高要求。

除了A-SOUL之外，乐华娱乐于今年5月投资了专注打造虚拟艺人IP的尼斯未来。目前尼斯未来已推出由4位男虚拟艺人成员组成的量子少年，以及由5位女虚拟艺人成员组成的EOE。

招股说明书表示，泛娱乐业务今年前三季度营收为1670万元，相比去年同期降低35%，主要由于偶像养成综艺的节目形式授权产生的收入减少。

乐华娱乐对于发展风险也毫不避讳，并在聆讯后资料集中直言：“我们的业务十分依赖签约艺人的声誉及公众对我们品牌的认知。任何对签约艺人、本公司及本公司管理层、商业伙伴或行业的负面报道都可能损害我们的品牌形象，并可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。”

乐华娱乐方面还透露，将巩固签约艺人优势，计划建设自有的艺人培训中心，并扩展具有演艺潜力的训练生储备，亦计划在海外扩大训练生选拔网络，同时进一步扩大音乐IP库，继续多元业务模式，打造一个以乐华为主题的多功能娱乐中心，此外还计划加大对虚拟艺人运营及商业发展的投资，并开拓海外市场。

（编辑：张靖超 校对：颜京宁）

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