中信建投

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证券研究报告·行业深度

传媒卡牌行业深度：IP是核心，

传媒

产品、玩法、渠道是放大器

维持强于大市

维持强于大市

杨艾莉

yangaili@010AC编号:S1440519060002SFC编号:BQI330杨晓玮yangxiaowei@010AC编号:S1440523110001发布日期：2024年

yangaili@010SAC编号:S1440519060002SFC编号:BQI330

杨晓玮

yangxiaowei@010SAC编号:S1440523110001

发布日期：2024年09月01日

1、IP是核心购买理由，覆盖全年龄向。人们始终愿意为喜爱的IP进行周边产品收藏，卡牌涉及的IP覆盖各年龄段，包括青少年人群喜爱的动漫，如奥特曼、小马宝莉、宝可梦，也有成年人偏好的体育、影视娱乐明星等。经典IP生命力强，今年1月日本卡牌销量第1名依然是1996年的宝可梦。

市场表现

市场表现

5%-5%-15%-25%-35%2、产品设计、游戏玩法、渠道铺设是放大器。

5%

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2023/8/102023/9/102023/10/102023/11/102023/12/102024/1/102024/2/102024/3/102024/4/102024/5/102024/6/102024/7/10

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24.08.2524.08.1824.08.143）渠道能力：以卡游为例，其完善的经销商体系覆盖31个省份的230个区域代理商，主要是玩具与文具商店。以零售价10元的卡牌为例，卡游的出厂价仅为5.5元，给经销商的让利程度较大，也驱动经销商提升自身销售额。除了线下渠道，线上的抖音直播拆卡、小红书笔记分享也成为新的引流渠道。

24.08.25

24.08.18

24.08.14

24.08.11看好有相关公司的公司

24.08.11

1、全产业链布局：卡游（待上市）

24.08.082、IP授权方：泡泡玛特、上海电影、奥飞娱乐

24.08.08

3、发行/二次交易：姚记科技、华立科技

仅供内部参考，请勿外传

传媒

行业深度报告

目录

一、IP卡牌：IP是核心购买理由，兼具收藏与游戏属性1

1.1IP是卡牌的核心基础要素1

1.2卡牌的玩法包括竞技、收藏、投资三大类2

二、他山之石：成熟市场卡牌销售增速仍处于较高水平5

三、国内卡牌蓝海市场，爆款产品频出7

3.1卡牌市场近5年CAGR超70%，用户支出增长潜力大7

3.2国内主要卡牌产品：奥特曼、小马宝莉、球星卡8

四、产业链透视：IP授权、卡牌发行是核心12

4.1ACG向IP卡牌：产品快速迭代，爆款频出12

4.2真人明星向IP卡牌：粉丝经济引领，收藏属性较强16

五、相关公司18

5.1卡游：国内卡牌市场头部公司，不断推出爆款产品18

5.2上海电影：IP储备丰富，探索IP卡牌授权

网址：中信建投 http://c.mxgxt.com/news/view/1122232

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