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作为内地当红歌手和影视演员，鹿晗曾凭借自己的名气和号召力先后三次创造吉尼斯纪录。但是对这位明星背后的合作公司——风华秋实集团控股有限公司（下称风华秋实），公众却知之甚少。
风华秋实是一家在中国经营超过10年的音乐娱乐服务提供商，主要专注于音乐版权许可及音乐录制业务，辅以演唱会主办、制作及艺人管理。
今年10月，风华秋实第五次向港交所主板递交上市申请。
小编|南墨
隶属|我爱学习俱乐部编辑部
IPO失败四次后，风华秋实再一次向港交所发起冲击。
10月12日，风华秋实集团控股有限公司第五次向港交所主板递交上市申请。该公司曾在2021年1月22日、2021年9月27日、2021年11月15日和2022年4月1日四次向港交所递交招股书，但最后都落得“招股书失效”的境地。
风华秋实是一家在中国经营超过10年的音乐娱乐服务供应商，主要专注于授出音乐版权及音乐录制业务，辅以演唱会主办及制作、艺人管理。公司创始人李辉曾是摇滚歌手崔健所在乐队的键盘手。公司前身为北京丰华，成立于2010年，曾于2011年签下汪峰唱片、演出在内的4年全约。
按2021年中国授出音乐版权及录制产生的收益计算，风华秋实在400多间音乐唱片公司中排名第15位，市场份额仅为0.6%。不过，这并不妨碍这家公司出圈，因为它旗下有一位“顶流”男艺人鹿晗。2015年，风华秋实与当时最火的“顶流”鹿晗签订独家音乐合约。
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往昔
风华秋实的历史最早可以追溯到2010年成立的北京风华，彼时风华秋实联合创始人李辉、黄桢峰和唐宇啸投资千万元筹办“怒放”摇滚英雄中国演唱会巡演，并建立了公司原创的演出品牌“怒放”。
随后，在2011年为汪峰发行个人专辑《生无所求》，在2012年与摇滚乐队黑豹乐队订立了独家全领域合约；在2015年与鹿晗订立了一份独家音乐合约并发布了他的首张个人专辑 《Reloaded》，随后陆续发布了鹿晗的其他专辑及主办了他的演唱会。
风华秋实作为一家在中国音乐娱乐行业经营超过10年的音乐唱片公司，主要专注于音乐版权许可及音乐录制业务，辅以演唱会主办及制作、艺人管理。
2011年起，风华秋实开始建立音乐库，并且把歌曲、数字专辑、MV和视频的版权许可给各类数字流媒体平台以获得版税收入。
公司许可的音乐作品包括由集团制作或自其他版权持有人及音乐创作人获得的作品。于往绩记录期间，公司的音乐库拥有425件音乐作品(其中11件尚未发布)。这些音乐涵盖了各种流派，包括摇滚、流行、流行摇滚、民谣及其他。
在425件音乐作品中，391件由公司制作。公司也为旗下艺人或第三方艺人录制和发行数字歌曲以及数字和实体专辑，并获得多项嘉奖和奖项。比如风靡一时的赵照的《当你老了》、黑豹乐队的《本色》和鹿晗的《触发》等。
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极度依赖顶流
除了表现不温不火的盈利能力，过度依赖单一明星也是风华秋实被市场质疑的方面之一。据招股书介绍，鹿晗从2015年开始与风华秋实签约，并在2019年续签，合约期限五年。报告期内，公司以此获得的收益分别为7089.1万元、1419.4万元、1498.6万元和750万元，分别占总收益的70.6%、25.5%、21.2%及48.9%。
无论是音乐版权许可和音乐录制，还是演唱会主办及制作，风华秋实都对他形成了高度依赖。招股书罗列出的2018年以来制作的单曲专辑中，后者的专辑占据了大半壁江山。但是，随着音乐版权独家时代的终结，版权价格回归理性，也降低了音乐行业准入门槛，这张“吸金王牌”效力还能持续多久，尚未可知。
而演唱会业务方面，2018年鹿晗举办巡回演唱会《RE：X》，为公司贡献了5590.2万元收入，占当年演唱会收入的92%。这也使其2018年撑起了风华秋实超七成的收入。
但2019年风华秋实自演唱会获得的收入大幅下降至180.6万元。2020年受新冠疫情影响，该板块业务全线停滞。今年1月，风华秋实又因疫情不得不取消了他的第三次全国巡回演唱会。照此趋势下去，公司演唱会主办及制作板块的亏损或将进一步扩大。
风华秋实也在招股书中坦言，2024年合约期满后，公司并不能保证鹿晗会继续合作，或按照其认为合理的价格合作。若后者不再续约，公司与此相关的音乐作品或会受到不利影响，从而影响客户合作的意愿，反过来也会对公司业务、经营业绩及财务状况造成不利影响。
而风华秋实的第三块业务，即艺人管理尚处起步期，对营收的贡献不足一成。不仅如此，9月2日国家广电总局发布通知称，不得播出偶像养成类节目，这就使风华秋实在塑造流量明星方面失去了一条路径，从而给该类业务发展带来更大阻碍。
其实，风华秋实与鹿晗的合作不仅表现在业务贡献方面，鹿晗集团还是公司的主要供应商。该集团包括东阳宸佑影视文化工作室、上海方昱影视文化工作室等，均为个人独资企业。
与供应商依赖较为类似，风华秋实还存在单一客户依赖的问题。虽然招股书中未披露客户X的名称，但从其披露的客户X相关信息可以推断出，该客户大概率为腾讯音乐。在开放版权的规则下，音乐版权不再是独家，未来腾讯音乐自公司的采购是否能保持现有水平或进一步增加，是风华秋实面临的一个问题。
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行业风潮渐起
音乐作为一个情感交流符号，一直以来就拥有不错的市场。
中国音乐版权行业市场规模从2016年22亿元增至2020年120亿元，复合年增长率为52.8%，增长速度非常快。预计到2025年规模将达到377亿元，复合年增长率为25.7%。比前五年增长速度有所减缓，但就其规模来看，较2016年翻了16倍，前景依然可期。
对于风华秋实来说也是一个可以扩大自身体量的机会。
但是在风华秋实成长的同时，竞争对手也在变强。作为行业前列的太合音乐及合并百度音乐后，在去年3月与阿里宣布达成数字音乐内容合作。双方将在音乐版权、IOT智能设备、在线K歌等领域开启数字音乐内容合作新模式。
太合音乐共融资四轮，也在最新一轮融资10亿元，估值也在2017年时超过10亿美元。
另一边的摩登天空最新一轮融资发生在2016年,获得了君联资本投资的亿元级C轮融资,估值20亿元。于近期摩登天空又高调宣布入局综艺领域；在6月的上海召开消费创想发布会，宣布将与一系列具有创新和颠覆基因的新消费品牌展开合作。
对于体量以及知名度并不是那么高的风华秋实而言，行业压力自然不容小觑。值得注意的是，风华秋实今年上半年首次由盈转亏，期内录得净亏损约1000万元。这或许也是在目前行业竞争加大的背景下，风华秋实谋求上市的一大重要原因。
加之国内版权市场天平的倾斜，给风华秋实在这条赛道行走增加了阻碍。
而近期对腾讯不再拥有独立版权的事情对版权方和内容公司也是一大打击，这意味着，非独家协议的签订将会导致收入的减少，作品集将受到更多的市场考验。
对于当下的风华秋实而言，重要的是要寻找到新的突破口，毕竟机会只会留给有准备的人，尤其是对于瞬息万变的商业世界更是如此，而“鹿晗”势必也难以成为一张永久吸金王牌。
当然，随着音乐版权独家时代的终结，版权价格回归理性，也降低了音乐行业准入门槛，对创新是鼓励和利好。
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资本不爱顶流
文娱行业曾是资本青睐的热土，如今资本却对其“避之不及”。
IT桔子数据显示，2018~2021年，文娱传媒行业分别发生84起、34起、24起和23起投融资事件，融资金额分别为181.51亿元、24.24亿元、32.28亿元、33.47亿元，无论是融资次数还是融资金额，都大幅削减。
收入减少，融资不利，为了谋求运转，许多文娱公司都试图冲击IPO，想通过上市进行资金筹措。然而，除了上文提及的风华秋实、乐华娱乐、巨星传奇反复IPO折戟，开心麻花、和力辰光、华视娱乐等文娱公司，也纷纷在近几年提交过IPO申请，但都以失败收场。
为何这些文娱公司IPO屡次失败，却又不断挑战？向凯认为，这些公司主要是想把文娱资本化。
近几年在国家监管整顿下，文娱公司面临的风险极大，所以他们想把这种风险转嫁给资本市场。这也是风华秋实、乐华娱乐等公司反复冲击上市的最主要原因。但资本市场已经看清这种形式，如果单纯依赖艺人的流量，股民不会轻易买单。
2018年，中国影视行业经历查税风暴，监管部门于当年年底对艺人薪金占电影及剧集总投资的比例实施具体要求，造成国内艺人管理市场整体市场规模下行。据安信国际研报数据，2019年，我国艺人管理市场行业规模约583亿元，而2017年和2018年则分别约为630亿元和685亿元。
此后，针对文娱行业的一系列监管“组合拳”密集落下。2018年至今，范冰冰、郑爽、吴亦凡、李易峰等“顶流”艺人接连翻车，也让文娱公司面临的风险剧增。叠加疫情冲击，线下演唱会暂停、综艺录制和影视拍摄延期，文娱行业举步维艰。
由于疫情等因素，文娱公司的收入、利润在这几年波动较大，一定程度上源自于线下演出受到限制，自2020财年以来，风华秋实不少于15场大型演出被取消，其中包括终止了一个合约金额为290万元的演唱会制作项目。
与此同时，近几年，风华秋实原创音乐作品数量下降，购入的音乐作品数量上升。根据招股书，2018~2021财年，风华秋实购入音乐作品的数量分别为0件、0件、16件、262件。业绩也不乐观，2022年上半年，公司收入为4223.9万元，溢利仅为83.3万元。
风华秋实和乐华娱乐等公司，与流量艺人捆绑上市的办法过于“简单粗暴”，能否找到自身二次发展曲线，调整公司发展策略，加大原创内容输出，坚持内容为王，让资本市场看到发展的愿景，才更有利于这些文娱公司冲击IPO。
打铁还需自身硬，资本市场只相信实力，不相信“顶流”。
图片来自网络 所有权归原作者（侵删）
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