商贸零售行业深度研究报告：中美线下零售对比

国内商品生产的产业链更完整，从生产到销售的链条可以很短，更有利于中间商/电商平台，因为厂家可以直接通过平台进行销售，不需要更多第三方扮演中间商角色，但是美国制造业空心化，生产商和品牌商之间有距离，加上商超诞生的很早，1930 年左右美国开始出现最早的超市，超市零售商差不多和品牌商同时成长，1930 年玛氏推出明星单品士力架（Snickers），1937 年，卡夫（Kraft）通心粉和奶酪诞生，荷美尔（Hormel）食品公司首次推出世棒牌火腿罐头。在此过程中，由于品牌商依赖于零售商渠道做分销和建立品牌认知，零售商话语权更重，商品的采购，销售，定价环节都是由零售商完成的，逐渐形成品牌商/零售商主导的局面。

    中美商超企业在发展速度，集中度，头部企业经营管理，运营手段都有不同：

    美国商超市场演变受到消费者需求推动，随着经济发展，消费者收入上升，消费需求分化，不同的零售业态出现，零售商在此过程中不断打磨经营能力，在行业竞争和整合中发展成熟，完成精细化运营和效率提升。中国商超演进更多受到经济政策，市场环境变化影响，特别是2010 年后线下零售商受到电商平台冲击，加上新零售在资本补贴之下快速增长，O2O 渗透率提升，线下商超面临挑战。由于美国零售商经历的发展周期较长，实体商超在经历互联网冲击之前已经历了经济衰退周期，进入业态迭代期，在此过程中差异化定位、自有品牌、供应链能力成为核心竞争力，形成会员费制度和较高的自有品牌占比（2022 年costco 收入的2%是会员费收入，而会员费在EBIT 占比54%），加上电商并不以绝对廉价著称（亚马逊的品牌商品价格未必低，只是交付效率高+中产平台价格没那么敏感），线下outlet 很发达，受到电商平台冲击相对较小，且美国O2O 人力成本高，O2O 渗透率没有国内高。美国各种零售业态，电商、实体店形成了较为合理的竞争关系，每种渠道都有自己的生存和发展空间。

    我国线下零售市场更分散，集中度低，海外零售市场集中度更高。同时我国商超目前吸引客流主要依靠促销，自有产品品牌的建立和产品差异化近几年才逐步发展，且国内商超的2C 会员付费意愿培养不足，商超自有品牌的建立，选品与供应链的匹配程度，甚至是自身定位和目标客群，都是未来需要优化的方向。过往10 年对比，2012-2022 年，中国代表超市企业毛利率增加3.7pct，美国代表超市毛利率基本稳定在22%，变动不大。2019 年中国和美国代表超市的平均净利率分别为2.4%（和2012 年相比+0.06pct）和2.56%（和2012 年相比-0.02pct）。超市以必选标品为主，有意维持毛利率低位，但净利率提升来源于经营效率提升。如果对比疫情期间变化，20-22 年中国代表超市净利率为2.06%/-2.54%/-5.56% ， 美国代表超市净利率为2.69%/2.92%/3.2%。

    风险提示：消费复苏不及预期，原材料成本价格上涨压力；门店扩张不及预期；市场竞争加剧。

网址：商贸零售行业深度研究报告：中美线下零售对比 http://c.mxgxt.com/news/view/1350166

相关内容

商贸零售行业：中国商业零售变革之路
商贸零售行业2024年半年报总结：黄金珠宝长期景气度高，线下零售韧性依旧
证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售：商贸零售行业跟踪周报教培公司业绩复苏强劲，关注行业供给侧改革，需求刚性下的投资机会
商贸零售行业研究：国货品牌“双11”销售复盘；关注“双11”预售表现
美妆新零售研究报告
商贸零售行业点评报告：2025年4月社零同比+5.1%，社会消费平稳运行
商贸零售行业点评报告：8月社零同比+2.1%，关注中秋、国庆消费表现
商贸零售行业周报:2020Q1零售板块基金配置提升,龙头集中趋势明显
零售行业研究报告：中金公司
商贸零售行业周报：双节催化下消费潜力释放，客流销售双增

随便看看