神预测，2022新能源=2021白酒？

发布时间：2024-12-11 07:55

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　　来源：Wind资讯

　　2021年押对赛道舒舒服服赚钱，但是新年第一周下跌仿佛去年重演，赛道股代表宁德时代(270.570, 2.52, 0.94%)一周内从高点606元跌到最低530元，跌幅超10%，事实上，2021年末宁德时代已经开启下跌。其他光伏、电力等赛道股同样携手向下。

　　2020年抱紧核心资产是A股共识，出现各种“茅族”资产，在狂飙了一年后，2021年的春节茅族雪崩来的猝不及防，美债收益率快速上攻点燃了抱团股集体杀跌的导火线，茅台两周内从2603元跌到最低1890元，跌幅近30%，其他各类茅跌幅不相上下。

　　从首周股指表现来看，皆出现下跌。其中创业板块指和科创50指数跌幅均超过6%，上证50和上证指数跌幅相对较小，跌幅在2%以内。

　　下跌板块中，电力设备跌幅达8.31%，位居首位，国防军工、公用事业板块跌幅均超过5%。而房地产板块涨幅居首，上涨4.46%；房地产后周期的家用电器、建筑装饰涨幅分别为4.19%和3.54%。

　　新能源基金遭重击

　　Wind数据显示，三季度公募基金前五十大重仓股中，有14只本周跌幅超过10%，其中，博腾股份(18.670, -0.46, -2.40%)（维权）本周下跌19.32%，凯莱英(85.300, -1.00, -1.16%)、北方华创(398.350, 0.55, 0.14%)跌幅超过15%，迈瑞医疗(262.980, 3.13, 1.20%)、宁德时代、比亚迪(282.550, 2.06, 0.73%)等“白马股”跌幅超过8%。

　　去年的冠军基，崔宸龙管理的前海开源公用事业本周下跌8.98%，排名垫底。崔宸龙认为，市场短期的波动并不影响产业的发展情况，产业景气度依然维持高水平，很多产品供不应求，潜在需求巨大。目前的回调是市场的正常波动，和基本面关系不大，基于长期基本面情况，他们依然坚定看好新能源行业的投资机遇。

　　虽然基金经理仍然强调看好新能源产业，但新基金的发行已经开始降温了。

　　刚刚过去的四个交易日内，合计32只新基金（只统计初始基金）启动认购。中欧王培、银华李晓星、大成韩创、汇丰晋信陆彬等多位明星基金经理齐上阵，甚至出现新年第一天18只新基金集体上架的“盛况”。

　　然而，即使在高知名度舵手的加持下，新基金发行也难言“开门红”。1月4日不少新基金仅卖出“个位数”，而截至1月7日，本周进入发行的基金尚未有一只宣告成立，也未有日光基现身。

　　为提振投资者信心，不少基金公司及基金经理出手自购旗下新品，多位知名基金经理在列。

　　从ETF来看，本周跌幅前10的ETF有9只为新能源主题基金，其中跌幅最大的为光伏ETF，累计下跌10.4%。然而截至1月7日，新能源主题的ETF中，光伏ETF、新能源ETF、电池ETF和锂电池ETF今年以来份额增加均超1亿份，粗略统计显示，新能源类ETF份额年内增加17亿份，若以本周均价计算，合计有超24亿元资金净申购新能源类ETF。

　　对整个新能源板块来说，24亿元资金虽然是杯水车薪，其代表的风向标意义却值得注意。

　　华泰证券(18.550, 0.12, 0.65%)金工团队曾指出，由于ETF需要用“一揽子”股票进行申赎，且资金门槛较高，因此通过一级市场获取ETF份额的投资者多为机构投资者或专业水平较高的个人投资者，ETF中的申购赎回资金通常与北向资金并称为“聪明钱”，其资金流向对于市场投资机会和市场投资风险有一定的指示作用，ETF份额变动的一大重要原因就是看多的中长期投资者常在股价上涨期间赎回，下跌期间申购。

　　高切低来了？

　　面对以新能源为代表的高景气度赛道开年大跌，大多数基金经理认为这或将是“高切低”的征兆。

　　广发证券(16.900, 0.18, 1.08%)表示，从历史上三段经典的新兴产业周期（智能手机、安防摄像头、移动互联网）来看，以渗透率为核心坐标，大致经历导入期（概念破壁）→成长期（渗透率快速提升）→成熟期（渗透率接近临界值）的三个阶段。

　　从历史经验来看，渗透率在0%-20%的阶段也是上市公司“拔估值”最快的阶段，PE普遍升至80-120X，但回望来看这一阶段估值是整个产业发展周期的高点。即使在下一阶段的高速渗透期，业绩依然无虞，但股价也会阶段性横盘或调整以消化估值，在渗透率从20%-40%的阶段中，PE估值中枢会回到40-80X。

　　国君策略首席分析师陈显顺表示，2021年，市场的超额收益来源于盈利；2022年，市场的超额收益更多将来源于估值修复。

　　2022年，全A的业绩增速将回落至6%左右，而全A非金融的业绩增速将回落至4%左右，盈利端的贡献将趋弱，市场将核心走向估值端驱动的环境。并且，2022年是经济企稳复苏、流动性预期修正的一年，对应市场对估值端的定价波动率会抬升。

　　2022年是信用预期改善的一年，而结合信用与历史上的成长风格指数来看，成长风格见顶，基本存在于两个情形下：1）货币政策预期由宽松走向收紧，如2011年；2）货币政策预期线性延展，同时信用修复开启，如2015年。信用重启隐含经济修复假设，本质上也指向货币政策的预期变化。目前看，我们正在向第二种情形靠近。

　　招商银行(38.600, 0.90, 2.39%)认为，2022年，全球经济将在“类滞胀”的约束下继续修复。中国经济仍将受到“滞”的困扰，“胀”的压力将有所减轻。宏观政策将加强逆周期调节力度，财政政策和货币政策相配合，发挥托底经济的作用。大类资产配置策略建议降低进攻性并增强防御。具体有三点判断：维持境外市场优于境内的基本判断；对于境外资产来说，由于美国进入加息窗口，利率敏感型资产趋于弱势，预计境外固收、黄金相较权益市场来说胜率更低；对于境内资产来说，由于国内仍面临“滞”的风险，固收资产的胜率相较权益资产来说将有所提高。

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