刘彦春、朱少醒、胡昕炜的“消费投资观”

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作者 | 白生玉

编辑 | 袁畅

本文首发于“华尔街见闻”APP 。              

明星基金经理的投资风格，不仅仅是在定期报告的买入卖出中反映。有时候，极端、极值时更是凸显其个人特色。

比如过去的3~6个月。他们的买入和卖出动作就显得格外意味深长。

明知市道前途平淡甚至不佳，还能持续买入的，必然是有些道理的品种。

尤其是在长坡厚雪的消费股里，这些动作更显得意味十足。

近期公布的一些上市公司年报，就显示了这样一些时刻的明星基金经理投资轨迹，包括朱少醒、刘彦春、胡昕炜等人。

在过去几个月底“冰点时刻”里，他们的操作格外耐人寻味。

01

朱少醒、刘彦春左侧嚼“榨菜”

在刚刚过去的“315”中，榨菜这一“居家必备”食品，由于被点名为“十大不推荐食品”，而被推上了风口浪尖。

涪陵榨菜在二级市场上的股价也应声下跌，短短两天，跌幅已超过6%（截至3月17日，），更是创下了年内新低28.65元/股。

不过，就在3月17日晚间，涪陵榨菜刚刚披露的年报数据显示，各大机构，特别是明星机构们，仍对公司表示了看好。

相关数据显示，富国基金朱少醒旗下唯一一只基金，富国天惠精选成长继续加仓，持股数已达到1800万股，相较前期增加了85.73万股，位列公司第四大流通股股东。

此外，景顺长城基金的“春春”刘彦春，也在同一时间增加了持仓，除了原本就在前十大流通股东之列的景顺长城鼎益，刘彦春管理的另一只基金，景顺长城新兴成长，也在2021年四季度末，新进成为涪陵榨菜的前十大流通股东。（见下图）

02

在业绩较差时买入

盘点一只个股的机构进出，必然要对相关公司的股价表现予以回顾。

从上图可以看出，几位明星基金经理加仓的时点，或许就是上一次榨菜股的低点，也是过去一年来的最低点。这无疑显示了它们的信心。

而从过去两年涪陵榨菜的季度业绩增长势头看，三季报也是最差的时候。

在业绩增速最差、估值相对较低的时候，就果断左侧介入，似乎是朱少醒、刘彦春在这个公司的投资立场。

值得一提的是，朱少醒对涪陵榨菜的信心长期十分充足。从2021年一季度新进公司前十大流通股东之后，不管公司当季业绩如何，就算是2、3季度公司业绩下滑，朱少醒都坚持选择了加仓。（见下图）

 

与之相对的，和他同一时间布局的，景顺长城的“成长猎手”杨锐文以及易方达的“公募一哥”张坤，都在短短一个季度的时间里减仓，退出了前十大股东之列，取而代之的是刘彦春的景顺长城鼎益，以及郭杰的易方达核心优势。（见下图）

 

除了国内公募机构的关注，涪陵榨菜前十大流通股东中，也不乏外资的身影。

最新年报数据显示，千亿私募景林资产新进成为公司第八大流通股东，持股688.13万股。此前，还有瑞银环球资产和澳门金融管理等多个外资机构出没，目前他们都已“消失”在前十大中。

不过，这或许并不意味着外资对涪陵榨菜有观点分歧，毕竟按照最新第十大流通股东的持股数585.58万股来看，上述外资是主动减仓还是“被动”退出前十大流通股东之列，尚需观察。

03

胡昕炜右侧“喝小酒”

如果说榨菜上，反映是基金经理左侧的功夫，那么二三线白酒上，反映的是胡昕炜右侧的配置思路。

作为原本的二、三线白酒品牌，舍得酒业一直是跟随品种。但近几个季度它日益进入了机构的视野。

相关数据显示，2021年四季度范围内，汇添富基金可以说对舍得酒业进行了重仓布局，其“消费王牌”胡昕炜管理的汇添富消费行业继续买入20万股，另一只基金汇添富中盘价值也新进成为第九大流通股股东。整体来看，目前光胡昕炜一人就已持有舍得酒业340万股。

此外，还有汇添富王栩管理的汇添富大盘核心资产新进前十大流通股东之列，持股数为125万股。（见下图）

值得一提的是，机构对舍得酒业的关注，或许才刚刚开始。2021年三季度末，汇添富基金、摩根大通银行等国内外机构，才刚刚新晋成为公司前十大流通股东。

不过和继续加重砝码的国内机构不同，短短一个季度，摩根大通银行已开始减少持仓。

数据显示，2021年三季度末，摩根大通银行持有298万股，位列第六大流通股股东。截至四季度末，其已减持了93.44万股，减持比例超过30%。（见下图）

 

不过，与此相对，另一家外资银行，瑞士联合银行则借机进入，新买入舍得酒业244.34万股，成为公司第五大流通股股东。

04

营收恰在高峰

舍得酒业的长期股价走势图（下图）显示，该公司在过去一年半有两轮行情，2020年3月后从27.2元一线涨到84元一线，暴涨3倍，此后有所回落。

2021年3月后，随着茅台等龙头股的涨幅不振，舍得从55元一线暴涨到265元最高，翻了5倍。

如果从头持有到尾，且大波段把握准确，这是个15倍的大牛股。

同时，舍得酒业的年报业绩近年格外“好看”。作为“中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一，舍得酒业旗下包括“沱牌”、“舍得”两个白酒品牌。复星集团与射洪市人民政府为其实控人。

数据显示，在公司2019年确立的老酒战略下，该公司2020年，收入和利润持平。

但2021年公司实现营收约49.69亿元，同比增长83.8%；实现净利润12.46亿元，同比增长114.35%。其中，舍得系列期内生产、销售分别同比增长74.09%和60.08%。（见下图）

 

此外，公司报告期末优质陈年基酒的库存量约12万吨，在老酒储量方面领先。

同时，多家证券机构也发布研报对公司表示看好。华鑫证券研报预计老酒战略未来3至5年将迎来高增长，光大证券研报看好老酒概念，认为舍得酒业全国化及高增长有望持续。

不过，二级市场上，公司股价在早早攀上260元大关后，多次探低170元，胡昕炜加仓舍得的当季度，该股也是从170元附近涨到250元一线。

另外，该股今年以来，公司股价又跌回了170元~180元一线。最大回撤接近30%。

从这个角度看，在如今动态市盈率已经40多倍的舍得，胡昕炜是打算展现一次长期持有的功力了。

本期责任编辑 倪静

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