邀您看报告：珀莱雅: 官宣孙俪契合中高端转型，携手红宝石有望打造明星单品

发布新品红宝石六胜肽精华液，从爆品逻辑向精华大单品逻辑切换，产品线进一
步升级。2月17日，公司发布新品红宝石六胜肽精华液，红宝石精华含有20%
西班牙六胜肽、1%独家专利超分子维A醇两种核心成分，是与胜肽世家西班牙
实验室LipoTrueS.L合作研发推出的首个重磅产品，主打抗衰抗皱。公司去年成
功打造泡泡面膜爆品印证其营销孵化能力，未来两年公司将发力精华等高毛利品
功打造泡泡面膜爆品印证其营销孵化能力，未来两年公司将发力精华等高毛利品
类，完成从爆品到明星大单品的逻辑切换。此次新品推出，是公司中高端战略布局
的重要一步，公司产品线进一步升级。公司于2019年3月推出烟酰胺美白精华，
原价198元/30ml（折合6.60元/ml），此次推出的红宝石精华原价299元/30ml
（折合9.97元/ml），单ml价格同比增长51%。
红宝石精华成分硬核价格大众，卡位高端抗衰赛道中的蓝海价格带，是以六胜肽
为核心的大牌产品的平替。红宝石精华卡位抗衰赛道，抗衰赛道相较于补水、保湿
功效性要求更高，产品定价也更高，而红宝石原价249元/30ml，三八节优惠价
210/60ml，远低于含六胜肽的国际大牌产品（如Lamer塑颜精华露、雅诗兰黛
线雕精华等）定价，成分硬核却价格亲民，在此价格带鲜有竞争者。自2月18日
推出以来，两周时间红宝石精华销售额已突破230万元。
新签全新品牌代言人孙俪，契合珀莱雅中高端形象塑造。珀莱雅于3月4日官宣
新签全新品牌代言人孙俪，孙俪作为高国民度的知名演员，凭借《甄嬛传》、《玉观
音》等多部影视剧作品奠定国民知名度和实力派地位，不仅多次获得金鹰奖、白玉
兰奖、百花奖等一系列高含金量荣誉，也具有极高的知名度和人气，微博粉丝数达
4178万人。为迎合年轻化战略，珀莱雅过往紧抓时尚趋势聘请流量小生作为代言
人，如宋仲基、李易峰、罗云熙等大众偶像，与珀莱雅往届代言人不同，孙俪的形
象与珀莱雅新品红宝石六胜肽精华液契合，有助于塑造珀莱雅的中高端形象。
联合众KOL推出微博话题“夹心层女孩”，精准踩点孙俪新剧《安家》，整合营销
收获话题热度和流量。红宝石精华针对25-30岁夹心层女孩的抗初老需求，三八
节期间红宝石精华进行整合营销。珀莱雅官方微博于3月3号联合新世相收集
3000多条来自25-30岁女孩们的“夹心困境”，打出微博话题#像我这样的夹心
层女孩#，并联合胡辛束、Claire小爱等6位KOL拍摄“夹心层女孩”海报。此
外，珀莱雅邀请娱乐博主毒舌扒王、搞笑博主博露齿一笑、情感大V琦殿、同道
大叔等不同领域KOL进行夹心女孩话题宣传，宣传文案附带上了官网购买红宝石
精华的跳转链接，可带来直接的销售催化。短短两天微博话题#像我这样的夹心层
女孩#阅读量达到3279万人。3月4日珀莱雅官方微博宣布孙俪为品牌代言人，
踩点孙俪新剧《安家》借势营销。根据中国视听大数据，黄金时段电视剧收视率
(2020年2月22日-2020年2月28日)显示,孙俪主演的《安家》夺得收视第一。
此次珀莱雅联合众KOL推出微博话题“夹心层女孩”、官宣孙俪作为代言人、精
准踩点新剧热度，这一整套打法给红宝石新品带来较高话题度和流量。
公司为国货美妆龙头，跟随渠道红利崛起后，不断突破自身成长上限。构建多品
牌、多品类、产业链生态，打造赋能平台；成立合资公司助力品牌沉淀，打造明
星大单品。我们预计珀莱雅19-21年净利润3.74/4.94/6.22亿元，对应当前股价
风险提示：新品推广不及预期，疫情影响线下门店销售，化妆品市场竞争
激烈，新品牌不及预期
财务数据和估值201720182019E2020E2021E
营业收入(百万元)1,783.032,361.253,132.794,082.715,065.46
增长率(%)9.8332.4332.6830.3224.07
EBITDA(百万元)316.29452.20445.93580.96713.74
净利润(百万元)200.79287.19373.58494.12621.77