影视产业发展面临痛点 上市公司拓展IP衍生品产业链

原标题：影视产业发展面临多个痛点 上市公司拓展IP衍生品产业链

“5月单月票房增长同比为负值。”在经历去年票房增幅创出历史新高之后，今年以来，电影票房增速明显放缓。业内人士认为，去年票房的高速增长具有一定特殊性，线上售票平台集中崛起是其中的重要因素。今年以来，在线平台补贴减少导致售票增速减弱，同时优质内容缺乏，多方原因致票房增速放缓。

今年以来，电影行业快速发展，资本蜂拥而至，IP产业快速膨胀，高估值、明星持股等热词不断涌现，行业“盛况”下优质内容却没有相应得到供应。目前电影产业发展存在多处痛点，监管趋严有利于行业回归理性。

国产电影整体走弱

根据广电总局发布的数据，2015年全国电影总票房为440.69亿元，同比增长48.7%。其中，1-6月全国电影票房收入为203.63亿元。而艺恩数据显示，截至2016年6月15日，电影市场实现票房收入约230亿元，仅略微超过去年上半年票房，票房增速明显放缓。

今年以来，伴随着进口电影强势回归中国市场，国产电影整体表现走弱。以2016年第23周（6月6日-12日）为例，本周票房收入为13.90亿元，环比增长87%，同比增长60%，沉寂已久的影视市场终于爆发。不过，进口影片《魔兽》的票房收入占比达到74%。值得注意的是，电影《魔兽》的投资方中出现不少中国企业的身影，主要包括万达、腾讯影业、中国电影股份有限公司、华谊兄弟等。

国产影片方面，相比去年，今年以来表现较弱。在去年的年度票房排名前十中，有七部电影为国产电影，并为去年国产片跑赢进口片奠定了基础。

今年以来的票房排名前十影片中，有五部为美国进口大片，分别为以15.3亿元票房排名第二的动画电影《疯狂动物城》、以12.46亿元票房排名第三的《美国队长3:英雄内战》、以11.28亿元票房排名第五的《魔兽》、以9.79亿元票房排名第八的动画电影《奇幻森林》、以8.25亿元票房排名第九的影片《星球大战：原力觉醒》；三部为内地与香港合拍的影片；一部为中美合拍影片，即以10.02亿元票房排名第七的动画电影《功夫熊猫3》；纯粹的国产影片仅为《西游记之孙悟空三打白骨精》。

业内人士认为，伴随票房增速的回落，国产影片占总票房的比例也将下降。去年票房的超高速增长具有一定的特殊性，原因之一在于线上售票平台集中崛起，网络购票补贴力度大。今年补贴减少后，各大在线平台销售额明显下降；同时，优质内容缺乏，国产电影中今年以来只有少数影片表现较为出色。

不过，业内人士认为，随着消费升级的推进以及政策的大力支持，电影行业发展仍有较大空间，未来五年有望保持30%左右的增速。

优质内容供应不足

随着电影行业的快速发展，资本蜂拥而至，却没有保障优质内容的持续供应，发展痛点逐渐显现。

根据艺恩发布的《2015-2016中国电影产业报告》，2015年中国电影（直接）产业规模首次达到1000亿元，同比增长46%；预计2016年将达到1400亿元，增长规模在40%左右，并将继续保持快速增长趋势。

业内人士表示，资本涌入电影行业，为行业快速发展创造了较好的环境；但资本有快速套利的诉求，过多制作“速食”内容不利于电影产业的健康发展。

阿里影业CEO张强表示，人才缺乏已经成为制约中国电影产业发展的一个瓶颈。现在拍电影经常遇到的困难并不是缺钱，好的剧本、优秀导演及演员非常缺乏。中国电影产业要想持续健康发展，培养各个环节的优秀人才迫在眉睫。

知名编剧宋方金对中国证券报记者表示，不少影视从业人员热衷参与资本运作套现，而不专注于内容创作，对于行业发展存在较大隐患；而上市公司收购影视资产有业绩要求，推动内容创作周期“短平快”，这种运作方式可能导致内容创作不成熟；当前成熟的制作团队有限，而资本对于影视行业的追逐，使得市场快速扩张，摊薄了人力资源，可能进一步降低内容质量。

在此背景下，上市公司高估值收购内容及明星IP可能带来高风险。对于IP价格暴涨，很多业内人士深有感触。一位不具名的业内人士对中国证券报记者表示，这几年买IP如同买房，在观望中不知不觉价格就涨到让人难以接受。

Wind数据显示，今年以来，A股上市公司共发起了26起标的公司行业类型为影视与娱乐的并购事件，交易规模合计达到476亿元。

资本运作频繁，但却不是为了做强内容。不少公司甚至就是为了追逐热点，配合二级市场炒作股价。知名导演黄建新表示，许多公司高价收购的内容IP，如网络文学等，并不一定具备改编成影视作品的优势。部分公司储备天价IP做高估值，圈入更多资本，但该部分估值可能难以兑现。在黄建新看来，这也许是影视行业与资本间的“相爱相杀”。

这种现象也得到了监管部分的关注，针对相关上市公司高估值、高业绩承诺收购的情况，沪深交易所频发问询函，要求上市公司说明其收购的合理性，并提示相关风险。从近期的监管情况看，对此类并购有收紧趋势，这有利于行业发展回归理性。

以暴风集团收购稻草熊影业为例，根据公告，稻草熊影业的账面资产仅为3835万元，评估价值却高达15.2亿元，增值率高达38倍。按照2016年不低于1亿的业绩承诺，暴风集团收购稻草熊市盈率为15倍，似乎并不高。但仔细梳理稻草熊影业此前发行过及将要发行的电视剧，却发现很难承担其高估值；稻草熊影业签约演员中，仅有刘诗诗、赵丽颖等几位，没有IP储备、拍摄的电视剧吸金能力有限。业绩方面稻草熊存在一定风险，2014年没有收入，净利润亏损23万元，2015年仅有一部《剑侠传奇》，才得以盈利。在此情况下，暴风集团收购稻草熊影业被否也就顺理成章。

此外，“保底发行”逐渐变味，并成为行业发展无法忽视的痛点。博纳影业CEO于冬介绍，保底发行一直存在于电影行业，该协议的初衷是由保底方承担责任人的角色，保证作品的内容质量，如今却成为转嫁风险的一个工具，部分运作方为了自己的利益，甚至弄虚作假。股份制投资电影的形式令参投方争相追逐各自利益的最大化，专注于资本运作而忽略了对内容的把关。

过分依赖票房收入

目前中国电影产业发展过分依赖票房，票房收入在影视行业收入中的占比达80%以上。而成熟电影市场这一数字仅为30%，其相关衍生产品的占比更大。对于中国电影产业来说，其开发潜力巨大。

万达院线CEO曾茂军透露，“电影《魔兽》上映前，其衍生品在中国市场的销售额就超过了1亿元。”有业内人士预测，按现在的数据预估，《魔兽》相关衍生品销售将突破5亿元。

曾茂军认为，随着影游联动、主题公园等IP的多元转化，衍生品在电影工业产业链条中的收入比例将逐步提高。不过，中国电影衍生品市场发展，首先要解决的问题就是知识产权保护。“知识产权保护问题如果不能解决，通过网络和其他手段回收成本的可能性很小。”

业内人士表示，对于影视IP衍生品来说，如果知识产权保护不能跟上，可能出现大量的仿制周边产品，包括与IP相关的充电宝、手机壳、T恤等衍生品。如果知识产权保护不力，电影产业很难突破“吃票房”的发展瓶颈，对于上游的内容制作方来讲也不公平。

IPRdaily CEO周鹏对中国证券报记者表示，影视剧作品从酝酿开发、制作生产到发行放映、后续开发等各个环节都会产生权利，各个环节都可能产生纠纷。相关上市公司需要做好影视剧本的基础保护，明确与剧本著作权人的法律关系等。

上市公司拓展IP衍生品产业链

上市公司加速布局电视剧IP领域，制作方可获得网络等渠道播出的收益，同时通过IP衍生品开发延长收益链条。

布局影视领域

在第22届上海电视节上，多部影片和演员获得白玉兰奖。业内人士表示，这有利于相关上市公司增加知名度，助力其相关IP进一步开发、变现。

投资《琅琊榜》的公司包括山东影视传媒集团、山东影视制作有限公司、儒意影业、东阳正午阳光影视有限公司等。在《琅琊榜》热播期间，天神娱乐公告称，拟以13.23亿元收购儒意影业49%股权。掌上纵横获得了《琅琊榜》小说、电视剧双重IP授权，并开发出影视剧改编手游《琅琊榜》，公司现已在新三板挂牌。

《芈月传》由乐视网全资子公司花儿影视出品发行。乐视网此前公告，以现金和发行股份相结合的方式作价9亿元购买花儿影视100%股权，并已获批。

资料显示，花儿影视是一家集投资、策划、制作、发行及衍生业务于一体的专业性影视制作公司。除《芈月传》外，《甄嬛传》、《金婚》、《幸福像花儿一样》等热播电视剧均由花儿影视与电视剧制作单位联合出品。

北京文化则公告收购世纪伙伴100%股权,增值率达到281.36%。公司非公开发行股票的申请获得有条件通过。《少帅》便是世纪伙伴出品的电视剧。

延伸IP产业链

优质内容创造的电视剧IP引发的粉丝效应，在不同领域形成变现驱动。对此，相关上市公司通过延伸电视剧IP产业链，以扩大投资收益。

5月16日，乐视旗下网酒网宣布获花儿影视导演郑晓龙、总裁敦勇二人共计7200万元战略投资。据网酒网相关人士介绍，网酒网将聚合花儿影视的IP全产业链资源，联合打造、运作高品质“泛生态IP产品群”，提升产品利润，分食IP背后的大流量，进而变现、升值。网酒网曾为花儿影视出品的电视剧《芈月传》推出IP衍生品“芈酒”，并在三个月内获得2000万元销售额。

业内人士介绍，越来越多的上市公司在拿到IP后，进行全产业链开发。以《花千骨》为例，慈文传媒对于其版权投资花费1.05亿元，第一轮卖剧获得1.65亿元，加上第二轮和后期收入，总收入超过2亿元。同时，慈文收购赞成科技之后所开发的《花千骨》衍生游戏，连续3个月的流水就高达2亿多元/月，远超电视剧版权收益。

去年9月，掌上纵横、乐元素、爱奇艺以及三七互娱共同召开了由海宴同名小说改编的《琅琊榜》影游联合发布会。三七互娱总裁李逸飞表示，希望未来能够把一些优秀游戏打造成以游戏为原生，囊括电影、动漫、小说等附加产业链的核心IP。此外，华谊兄弟旗下的实景娱乐项目基于其制作的影视作品IP。

分析人士表示，优质内容创造的IP具有较强的粉丝启动效应，变现能力较强，从而具备进一步开发的价值。而进一步开发可从多领域布局，如实景娱乐项目与游戏等领域的结合，开发价值具备较大潜力。

不过，IP开发也存在较大风险。近年来，IP改编手游案例屡见不鲜。尽管知名IP用户识别度高、代入感强，但国内手游市场目前仍鲜有非游戏IP改编游戏获得成功的案例。

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