中超俱乐部大盘点——投资.PDF

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消息快报| 证券研究报告 2016 年1 月21 日 [Table_Title] 中银国际证券有限责任公司 中超俱乐部大盘点——投资 具备证券投资咨询业务资格 其他休闲服务 方梳理及背后的商业逻辑 旷实* 证券投资咨询业务证书编号：S1300513100001 一、背景 (8610) 6622 9343 shi.kuang@ 1 月19 日，乐视和北京国安足球俱乐部达成深度战略合作伙伴关系，乐视1 亿元冠名北京国安足球队，球队名称变更为“北京国安乐视队”。有报道称 *梅林为本报告重要贡献者 乐视还将以20 亿元收购国安俱乐部50% 的股份。2015 年12 月，苏宁集团以 5.2 亿元收购江苏舜天俱乐部，中超升班马延边俱乐部获得大型金融保险集 团深圳富德每年2 亿元赞助，其将拥有俱乐部70%股份，球队更名为“延边 富德足球队”，而在2014 年，上海两大重量级国企上港集团和绿地集团分别 收购上海东亚和上海申花俱乐部。 过去两年中超俱乐部在投资方层面正在呈现积极的变化，结合去年中超拍出 80 亿天价版权，我们认为，中超联赛当前正位于景气度抬升的拐点上，俱乐 部的价值被逐步挖掘和重估，作为稀缺的体育IP，俱乐部位于体育生态链的 顶层，未来有望成为体育产业延伸的源头。因此，我们对中超俱乐部的投资 方进行了全面梳理，同时从俱乐部经营现状出发，分析投资中超俱乐部背后 的商业逻辑。 二、中超俱乐部投资方梳理：地产商与大型财团 从 1994 年甲A 元年开始，中国足球职业联赛一直吸引着各界资本的介入， 俱乐部投资方先后经历了制药业、烟草业、制造业和房地产业。1994 年甲A 联赛启动，12 家俱乐部的投资方行业涵盖各个行业，其中有两家是制药企 业。1996 年开始，众多烟草企业进入甲A 联赛，最多时达到七八家之多，2001 年后受到政策影响，烟草企业开始逐步退出足球行业。2004 年中超元年，俱 乐部中有一半以上的投资方涉及制造业，包含汽车、建材、家电、食品等行 业。2010 年，恒大入主广州队，开启地产足球时代，到2014 年绿地接手上海 申花，16 家中超俱乐部的投资方均涉及房地产开发业务，把中超称为“地产 联赛”毫不为过。 2016 赛季，中超俱乐部的投资方仍然以地产商为主，企业背景民企占比更 高。新赛季中超一共16 支球队，其中2 支为升班马，以房地产为主业的投资 方多达 11 家，其中恒大、绿地、绿城、富力、华夏幸福均可以排到全国房 地产企业前二十名。投资方中有6 家是国企背景，10 家属于民营企业，除了

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