王健林在准备另一个百亿引战故事？

围绕着万达和王健林，最近有两件事。

一件是珠海万达商业管理集团（以下简称“小商管”）和华平投资之间的纠纷，可算解决了。

小商管承接万达轻资产管理服务业务，运营近500个商业项目。王首富曾倾尽全力包装它。华平则是美国老牌私募巨头也是小商管当初22家战投方之一。

另一件事还没官宣，但很有意思，老王似乎还在谋划着什么。从10月到12月初，以重资产为主的大连万达商业管理集团（以下简称“大商管”）已经有72家子公司由一级子公司，变更为二级子公司。

这两件事都有一个共同的大背景：

万达在进行第二次“断臂”自救。

起因是小商管没有如约完成上市，要向战投方支付高达450亿的股权回购款。王首富对赌失败，不得不让出小商管的控制权。原战投方之一的太盟集团（下称PAG）充当了“白武士”，牵头多个豪华财团，带了600亿给万达纾困。

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财团里有原战投方成员，也有新朋友。

虽然大商管还是小商管的单一大股东，但引入600亿战投后，以王健林为首的大商管已失去对小商管的绝对控制权，换成由PAG牵头的财团接管。

01

华平没有加入财团，而是选择及时止损损，让万达回购股权退钱。

金额是双方的争议点之一。华平主张拿回之前投入的本金和利息，不退还从万达获取的分红。

万达自然不肯。

今年3月，小商管有50.72亿的天量股权遭超额冻结。这事就是华平干的。

路数获得的最新消息是，华平和万达的争议以仲裁方式解决。

11月下旬，北京仲裁委员会裁定万达要付华平约11亿（约1.52亿美金）。万达随后付了钱。

尽管金额比华平主张的要稍少些，不过对比投入的约9.72亿（约1.35亿美金），华平至少没有折损本金，没成坏账。

也就是说，王首富的小商管上市对赌局里，华平这家美资基金全身而退了。

02

华平的退出，或许代表着小商管和2021年那一批战投的对赌危机基本解除，但这并不代表整个万达系即刻安全上岸。

特别是2018年那一批参与投资大商管的老股东，他们和万达之间的事情缺乏下文。

今年10月，苏宁发公告称，正在通过仲裁的方式解决和万达之前的50亿。最近，融创也起诉了万达。

苏宁和融创是大商管的老股东之一。2018年，苏宁和京东、融创等一起以投了340亿参股大商管。

显然，苏宁和融创不是PAG财团的做法，而是要学华平——连本带利退出。

截至目前，万达所持有的一家叫做大连新达盟商业管理有限公司（下称“新达盟”）的那部分股权，还有2单共计约49.6亿被冻结。

冻结新达盟的股权是“蛇打七寸”，某种程度上也在打PAG豪华财团的脸。因为财团们是通过新达盟持有小商管60%股权。小商管剩下的40%股权由大商管持有。

要如何平衡好大商管的老股东的利益，是万达能否上岸的重要一步。

所以，文章开头说到的第二件事情的发生，绝非偶然。

03

从10月起至今，万达至少已有72家子公司由原先大商管的一级子公司，变更为二级子公司。

当中包括温州平阳万达广场投资有限公司、杭州拱墅万达投资有限公司、宁波万达商业广场有限公司、沈阳七星万达商业有限公司等。不排除名单还会继续增加。

这72家公司变更后的股权架构出奇一致：

都由大连万达锐驰企业管理有限公司（下称“大连万达锐驰”）持股99%，大连万锐企业管理有限公司（下称“大连万锐”）持股1%。

大连万达锐驰和大连万锐目前由大商管100%控股。跟新达盟一样，都在2024年初成立。

成立于2023年的珠海万达锐驰企业管理有限公司，名字里也带有“锐驰”二字。这可是这几年里王健林本人名下唯一一家100%持股的公司。

增加大连万达锐驰和大连万锐这一层架构，跟万达惯常做法有很大不同。之前的万达基本上是直接将子公司股权变更为由小商管99%控股和大商管1%控股，比如注册于11月的宝鸡金台万达商业管理有限公司。

现在，看上去，万达像是要把体系里的一些公司，装到另一个新平台。

目前的这72家公司全是万达在当地的项目公司或者项目服务公司，大多数注册地是当地的万达广场。

如果每个按照10亿元评估，那会是一个底层资产高达700亿的基金。而这个基金，不排除就是为大商管的老股东准备的——基金的股权，置换老股东手上的大商管股权，甚至追加投资，比如京东等。

或许还会冒出新投资者加入。

假设一切进展顺利，用不了多久，万达又会迎来大家喜闻乐见的另一个百亿引战故事。

04

对比那些标榜要“站起来”或“蹲下去”，但实际上一拖再拖没有能力化债的房企，万达在这一轮行业集体出清危机里的表现，确实可圈可点。

当然，也是因为万达的家底足够厚，轻资产转型相对早，才有了这样的腾挪空间。

不过，就算如此，眼下的万达还远未到上岸的程度。

它终究还是要回到资产负债的安全范围之内。

接下来，围绕着万达的一系列股权冻结、股东纠纷等麻烦事估计不会停。但至少在千头万绪的化债路上，万达已经有了一条主线，为下一个百亿引战做了铺垫。

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至于下一个引战故事里还会不会有PAG，就不知道了。（苗头）

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