利好来了！上海重磅发布！券商：并购重组大时代将至

（原标题：利好来了！上海重磅发布！券商：并购重组大时代将至）

并购重组领域，又迎来重磅政策支持！

12月10日下午消息，上海市人民政府办公厅印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》。其中提出，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元。

具体措施包括推动优质上市公司、产业集团加大对产业链相关企业的资源整合力度；聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业以及新一代电子信息、智能网联车和新能源车等重点发展的产业链，结合企业发展需要，梳理潜在重点并购标的企业清单；用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金等。

此外，方案还提到，加快推进证券公司合并，打造一流投资银行。

八大看点

以下为券商中国记者整理的相关政策八大看点：

1、落地一批重点行业代表性并购案例

主要目标方面，行动方案提出，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元，集聚3-5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人，中介机构并购服务能力大幅提高，并购服务平台发挥积极作用，会市、市区、政企合力显著加强，政策保障体系协同发力，努力将上海打造成为产业能级显著提升、并购生态更加健全、协作机制多元长效的上市公司并购重组先行区和示范区，更好服务经济高质量发展。

2、梳理重点产业上市链主企业名单

行动方案提出，聚焦新质生产力强链补链。推动优质上市公司、产业集团加大对产业链相关企业的资源整合力度。支持上市公司收购有助于强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。在集成电路、生物医药、人工智能等重点领域，梳理重点产业上市链主企业名单。

3、推动传统行业转型升级

行动方案提出，推动传统行业转型升级。鼓励包括金融、物流在内的现代服务业、专业服务业等传统行业上市公司，开展同行业、上下游并购和吸收合并，合理提升产业集中度。围绕产业升级、寻求第二增长曲线开展跨行业并购，注入优质资产，提升投资价值。发挥国有上市公司引领作用，聚焦增强核心功能，围绕加快新兴产业前瞻布局和推动传统产业转型升级开展高质量并购。

4、梳理潜在重点并购标的企业清单

行动方案提出，建立并购标的发现和储备机制。根据上海市重点产业发展规划，聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业以及新一代电子信息、智能网联车和新能源车、高端装备、新能源和绿色低碳、先进材料、时尚消费品、软件和信息服务等重点发展的产业链，结合企业发展需要，梳理潜在重点并购标的企业清单。组织优质上市公司与标的企业对接。

5、设立100亿元生物医药产业并购基金

行动方案提出，加快培育集聚并购基金。引入专业赛道市场化并购基金管理人，吸引集聚市场化并购基金，符合条件的纳入股权投资基金设立快速通道。用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金。政府投资基金可以通过普通股、优先股、可转债等方式参与并购基金出资，并适当让利。“链主”企业通过企业风险投资（CVC）方式围绕本产业链关键环节开展并购重组的，将CVC基金设立纳入快速通道。

6、加快推进证券公司合并

行动方案提出，加快推进证券公司合并，打造一流投资银行。引导投资银行组建并购重组综合服务团队，联动产业研究、投资、投行、投研、融资对接、法律服务、评估审计等板块，为并购交易相关方提供全生命周期综合服务。对投资银行、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等中介机构定期组织培训，提升其产业把控能力和并购专业服务能力。

7、探索境内科技型企业参股型并购贷款创新试点

行动方案提出，对新引入的专业赛道并购基金管理人给予一定的奖励。完善财政出资的政府投资基金绩效评价机制。用好重点领域的跨境并购项目对外直接投资（ODI）备案机制，便利上市公司并购境外优质资产。金融机构为并购重组及后续运营提供贷款、保险、债券等多元化并购金融产品。探索境内科技型企业参股型并购贷款创新试点。统筹用好自由贸易帐户、跨境资金池等金融工具，试点银团贷款份额跨境转让、优化外债登记管理和跨境担保流程，满足跨境并购融资需求。

8、提高并购服务效率和监管包容性

行动方案提出，上海市、区各部门为重点产业链并购重组项目在立项、环境评价、劳动用工审批等方面建立绿色通道，提供高效便捷服务。提高对并购有助于强链补链、提升关键核心技术水平的优质未盈利资产的政策包容性。优化国有资产评估管理，提高重点项目国资并购审批效率。健全完善国资股权投资基金绩效评价机制和容错机制，注重基金整体业绩和长期回报，在勤勉尽责的前提下，允许微利、亏损状态的投资项目通过并购渠道退出，并免于相关责任追究。

券商：并购重组大时代将至

近日，北京、深圳、天津等多地围绕并购重组进行文件或会议部署。其中，北京证监局11月27日与北京市委金融办联合举办北京辖区并购重组座谈会，搭建上市公司与未上市企业、并购基金等相关主体的对接平台，激活首都资本市场并购重组活力，推进首都经济发展向新质生产力方向转型升级，辖区77家上市公司、15家未上市企业、16家证券公司及并购基金、北京上市公司协会参加会议。

11月27日，深圳市委金融办发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025—2027）（公开征求意见稿）》，提出到2027年底完成并购重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元的目标，并配合建立上市公司并购重组标的项目库、鼓励金融机构提供并购贷款、并购保险、并购债券等金融工具等一系列创新举措。

另外，天津市地方金融管理局、天津证监局等部门近日印发《关于落实资本市场近期改革政策的若干措施》，提出针对天津市上市公司并购重组需求，积极在标的库中遴选匹配项目，协助市场化对接并购重组标的。支持海河产业基金与优质上市公司合作设立产业并购基金，母基金对产业带动效果显著的单个企业投资额超过基金资产总值20%限制的可申请豁免，支持地方国资企业与优质上市公司围绕重点产业链合作设立并购基金。

上市公司通过并购重组可以实现外延式增长，并购重组事件对于作为竞买方的A股上市公司股价整体呈现正面作用。有券商指出，随着2024年以来我国并购重组支持政策持续加码，A股市场有望迎来并购重组大时代。

近日，中信证券分析师刘易、赵文荣等人发布研报称，2024年4月，新“国九条”明确表示要加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场；6月，“科创板八条”提出要更大力度支持并购重组；9月，“并购六条”提出要进一步强化并购重组资源配置功能，鼓励跨界并购和未盈利资产收购。支持传统行业并购，促进传统行业内部资源整合和转型发展，以及支持科技型企业并购重组进而培育新质生产力，将是未来并购重组政策的主基调。上海、深圳、北京等多地推出相关政策或召开相关会议，明确支持并购重组。

上述分析师指出，2024年以来A股市场并购重组升温，科创板重大重组事件显著上升。建议从三大层面寻找潜在并购标的：板块层面、行业层面、公司层面。基于三大层面的线索，并购重组主题的潜在受益标的包括：第一，以科创板为代表的双创板块，是本轮并购重组政策重点鼓励的方向；第二，并购重组通常可以为中小市值公司带来较大的业绩增长弹性与股价上涨弹性，尤其是符合新质生产力培育方向的中小成长型公司；第三，以央国企为代表的传统行业头部公司有望加大对产业链的整合力度。

申万宏源表示，看好后续证券行业并购带来的竞争格局优化及集中度提升，关注同一实控人旗下的券商整合预期。该券商指出，预计随后续宏观政策预期叠加行业政策落地，经济修复有望带动市场估值向上，券商板块有望受益于市场交投活跃持续提升。广发证券也指出，当前市场活跃度稳定较高，并购事件吸引增量资金关注，券商行业估值修复空间可期，政策转向背景下，市场预期修复，空间可期，建议重视券商及证券IT的业绩估值高弹性。

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