杨幂刘恺威离婚：一场数亿资产重组 下站要港股IPO？

　　文/ 刘卫东（智通研究院 副总监）

　　本文首发于公众号“港股挖掘机”，原标题：《杨幂刘恺威离婚，一场数个亿的资产重组，下一站：港股IPO？》，点击查看。

　　前情概要就不详说了，大致就是一对三年前就基本坐实已“离婚”的夫妻，在这个周末终于正式承认说“离了”。

　　大致算一算，这对明星夫妻在2017年婚内共同收入合计约2.75亿元，这一水平超过去年港股不少上市公司的营业收入。

　　这也就从另一个角度解释了为什么明明已经几乎是人尽皆知，杨、刘二人还是三年来不肯“官宣”承认离婚了。

　　作为一家连续三年实现上亿元净利润的影视公司，嘉行传媒从新三板退市之后，会不会考虑到香港来上市？

　　据港股挖掘机研究，因为从三板退市上港股，所以不能不确保股东信息披露准确，所以两相权衡，只能官宣都知道的秘密了。

　　只能说，这一切都是资本惹的祸。

　　核心提示：嘉行传媒

　　据天眼查资料显示，杨幂与10家公司有关联，包括北京世嘉华林文化传播有限责任公司、东阳横店杨幂影视工作室、上海慈爵影视文化工作室等，并拥有其中7家公司的实控权。

　　杨幂间接持股的嘉行传媒就更是明星公司了。

　　拥有杨幂、刘恺威、迪丽热巴、高伟光等当红影星的嘉行传媒，接连出品了《三生三世十里桃花》《烈火如歌》《亲爱的翻译官》《漂亮的李慧珍》等影视剧爆款。

　　随之而来的是营收与利润的水涨船高：2016年、2017年、2018年1-6月，嘉行传媒营收分别为3.33亿元、4.78亿元、5.22亿元；净利润分别为1.29亿元、1.94亿元、1.33亿元。

　　西藏嘉行四方投资管理合伙企业（有限合伙）持有嘉行传媒37.5%股份，是嘉行传媒的控股股东。而杨幂持有嘉行四方18.75%的股份。

　　既持有股份，又是公司核心演员（核心资产），杨幂与嘉行传媒的关系甚至比老公还要更紧密相连。为什么离婚三年还要装模作样到现在，自然也就跟这间公司有关了。

　　结婚五年，对赌三年

　　2013年8月，杨幂刘恺威晒出婚戒宣布结婚，生日祝福中写着大宝贝永远平安、幸福、快乐！

　　2014年1月8日，杨幂与刘恺威在巴厘岛举办了结婚典礼，此前已领取了结婚证书。

　　2015年9月，杨幂、刘恺威所在的公司：西藏嘉行通过收购持有西安同大 600.00 万股，持股比例 37.15%，成为公司第一大股东和实际控制人。

　　同一天，西藏嘉行以每股78.95元的价格向主板上市公司东方明珠旗下的SMG上海尚世影业有限公司增发285万股，共募集资金2.25亿元。

　　尚世影业与嘉行传媒签署了对赌协议，对公司业绩承诺及股份回购事宜进行了约定：

　　若公司2015、2016、2017年度三年累计实际实现的税后净利润低于三年累计承诺税后净利润指标的95%（即3.1065亿），西藏嘉行将以15%的年收益率回购尚世影业持有的西安同大不超过285万股的股份。

　　除了未能完成利润任务，还有两种情况被认为是对赌失败：

　　实际控制人或核心管理人员或核心艺人离任或退出经营管理工作或解除与公司的独家演艺代理关系的；或公司被申请破产、解散、清算或终止。

　　“对赌协议”本身就具有两面性，投资方出钱给资源，艺人就要在规定的时间内给经纪公司赚足足够的钱。如果没完成业绩，艺人要返还相应的投资金额与现金补贴，如果情况严重，股权也都要被稀释。

　　如今三年早已过去，对赌协议完成地如何呢？根据年报，嘉行传媒2015、2016、2017年的净利润之和接近4个亿，完美完成任务。

　　作为彼时核心艺人的杨幂（后来又崛起了迪丽热巴），就一直乖乖地待在公司中，勤勤恳恳忙着赚钱，成为完成这场对赌的中流砥柱。

　　2015年，杨幂出演的《我是证人》《怦然星动》两部电影共获3.75亿元票房。

　　2017年参与了嘉行传媒发行的《逆时营救》《绣春刀之修罗战场》两部电影以及《三生三世-十里桃花》、《谈判官》两部电视剧，直接促成2017年嘉行传媒实现4.78亿的收入，实现税后净利润1.94亿。

　　而且这段时间，杨幂和刘恺威的特殊关系也直接影响到公司的股价与估值，就算早就在2016年就被做尽调的券商人士实锤爆料，还是要继续假装下去，绝口不承认有离婚这回事。

　　就连12月21日的官方“辟谣”，都有模有样，显得底气十足。

　　不然你当明星的演技是白练的了？

　　梦碎IPO+补税风暴

　　其实如果我们再回头看，就会注意到，嘉行传媒2017年的税后净利润1.94亿元，实在是一个非常漂亮的数字。

　　要知道，同一时期，A股的几家影视类，长城影视净利润1.67亿，唐德影视2.13亿，幸福蓝海1.13亿，金逸影视2.11亿，当代明诚1.3亿。

　　嘉行传媒作为一家年轻的新三板公司，简直让这些A股的大哥们脸没处放，也曾经一度引起市场的猜测，杨幂会不会带着嘉行传媒去A股IPO？

　　如果此事成行，毫无疑问我们今天吃到的西瓜会更大，但是接下来发生的事，就只能用人算不如天算来概括了。

　　今年5月30日，嘉行传媒在新三板终止挂牌。也就是说，杨幂的上市梦阶段性破灭了。

　　而这个时间，不正是崔永元向《手机2》开战，揭开明星阴阳合同等潜规则，并引发补税大地震的关键时期么？

　　前段时间网传税务总局约谈了17位明星。近期香港TVB更是爆出了一份被约谈的完整艺人名单，其中包括：

　　杨幂、黄晓明、杨颖、赵丽颖、邓超、孙俪、赵薇、迪丽热巴、吴京、章子怡、吴亦凡、汪峰、鹿晗、黄渤、徐峥、陈思成、佟丽娅。

　　大热必死，杨幂、迪丽热巴都是嘉行传媒的核心演员。

　　或许并不需要小崔的暴力一击，说起来整个2018年，绝大多数公司都是在逐步走向冬天。

　　嘉行传媒在做过IPO大梦之后，也恢复清醒，回到现实中来，尤其是结束了长达三年的对赌期之后，大家就还是该干嘛干嘛去吧。

　　资本面前无真爱，下一站：港股？

　　从本人发微博宣布，到公司发文公开，杨、刘二人从结婚到“离婚”的不同公开方式，或许也说明了啥叫不爱就是不爱了。

　　自两人结婚后，夫妻二人谁的吸金能力更强，一直是粉丝们争论不休的话题，甚至一度成为内地与香港媒体争论的题目。

　　如果按照2017福布斯中国名人榜来看，杨幂凭借《三生三世十里桃花》等影视剧的收入，2017年总收入达到2亿元，在名人榜中排名第三，刘恺威则在同年凭借7500万元收入排名第76位，二者收入合计约达到2.75亿元。

　　而值得注意的是，这一水平超过去年A股200家上市公司的营收，胜过港股上市公司的，就更多了。

　　结婚是为了赚更多钱，离婚是因为已赚够了钱，在资本面前，所谓爱情、甚至婚姻，到底几斤几两，又是一个答案在风中飘的问题啊。

　　不过，即便是离婚了，杨幂在嘉行传媒的持股也未发生变化，她的实力与人气还是前者的一张王牌。

　　作为一家连续三年实现上亿元净利润的影视公司，嘉行传媒从新三板退市之后，会不会考虑到香港来上市？

　　毕竟国内从新三板转港股的例子已不在少数，像俞敏洪的新东方在线，已经通过了港交所聆讯，更何况嘉行传媒这样一个有过得硬业绩表现的标的。

　　香港市场一直很开放包容，估值不合适的公司上市之后它自然会暴露出来，市场也会选择用脚投票，况且还是注册制，港交所一般不会有太变态的要求。

　　据港股挖掘机研究，因为从三板退市上港股，所以不能不确保股东信息披露准确，所以两相权衡，只能官宣都知道的秘密了。

　　只能说，这一切都是资本惹的祸。

　　杨幂会不会在与港男离婚之后，再度牵手港股，这个问题值得探讨，或许不久之后就会有答案。

　　本文首发于公众号“港股挖掘机”，原标题：《杨幂刘恺威离婚，一场数个亿的资产重组，下一站：港股IPO？》，点击查看。

责任编辑：张海营

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