江湖不识陈小红

来源：投资界

　　放在5年前，陈小红被不少创投同行奉为偶像。

　　作者 I 周佳丽

　　报道 I 投资界PEdaily

　　陈小红是谁？

　　不久前，现象级咖啡品牌Manner再获新一轮融资，字节跳动挤了进来。这家新晋独角兽公司在短短半年内完成了4轮融资，VC/PE争抢激烈程度圈内罕见。而令人意外，如今站在Manner身后的最大外部，不是今日资本徐新，而是另一位隐秘女性投资人——H Capital陈小红。

　　这是一位几乎不接受采访，拥有传奇色彩的创投女性。进入投资圈前，陈小红对外的信息只有：湖北人，北大本科生，后赴美深造。直至2003年遇到“伯乐”老虎环球基金的创始人科尔曼后，陈小红正式踏进投资江湖，成功投出了新东方、京东、学而思、YY、滴滴等知名公司。正是她凭借着京东一战，帮助老虎环球基金跻身全球顶尖PE行列。

　　2012年，陈小红离开老虎环球基金，后于2014年创办了H Capital任中国区创始人，相继投出了哔哩哔哩、车好多、钟薛高、Manner咖啡、作业帮等知名项目，眼光依旧犀利。有意思的是，2016年卢蓉离开DCM加入H Capital，曾与陈小红并肩作战了三年。

　　放在5年前，陈小红被不少创投同行奉为偶像。时至今日，她已经很少很少在公开场合亮相，许多刚入行的VC/PE年轻人已经不识陈小红是谁。人来人往，江湖变了。

　　陈小红再现江湖

　　抢下Manner，成为最大外部股东

　　Manner，罕见地将徐新和陈小红汇聚在一起。

　　时间回到2018年10月，成立3年的Manner完成了首轮8000万元融资，投资方正是“风投女王”徐新掌舵的今日资本。

　　徐新入场后，Manner明显加快了节奏。正如她所说：“星巴克的咖啡是世界上最好喝的吗？那为什么你一喝咖啡就想到星巴克？因为你到处都可以看到它。所以开店是一个解决方案。”随后，Manner先是将门店升级到20—30平左右，紧接着在2019年下半年起全面扩张开门店，如今坐拥超150家门店。

　　期间，徐新还为Manner引进了自己的投资人朋友圈，陈小红正是其中之一。2020年底，Manner顺利完成第二轮融资，引进了H Capital、Coatue两大豪华投资方。有知情人士曾透露，该轮融资并未对外开放窗口，均由徐新亲自主导完成，可以说是“朋友圈融资”。

　　自此，Manner正式跻身独角兽俱乐部。短短两个月，Manner又获得了来自新加坡主权财富基金淡马锡的A+轮融资，投后估值达到13亿美元。今年5月，美团龙珠在一众头部VC/PE和互联网巨头的博弈中胜出，成为Manner的新投资方；一个月后，字节跳动也成功挤进Manner的融资队伍。

　　这意味着，这只独角兽不到半年已经接连完成了4笔融资。有人曾计算过，Manner的单店估值已经高达1200万美元，就连投资圈同行都直呼惊叹。

　　一番运作后，今日资本一度成为Manner的大股东，然而事情的走向出乎众人意料。最新消息显示，徐新已经悄悄退出了这家她陪伴多年的公司。

　　天眼查APP显示，5月26日，Manner主体公司——上海茵赫实业有限公司发生工商变更，徐新退出Manner高管之列，以及两家名为CTG EVERGREEN INVESTMENT J（HK）LIMITED、CTG EVERGREEN INVESTMENT H（HK）LIMITED的主体退出了上海茵赫实业有限公司，而这两只主体正是今日资本旗下基金。

　　伴随着这次变更，Manner股权架构也发生了变化。天眼查显示，目前创始人韩玉龙夫妇持股约37.16%为大股东，H Capital持股25.62%，Coatue持股20.83%，美团龙珠持股6.95%，淡马锡和字节跳动分别持股约1.14%和1.07%。

　　也就是说，一向隐秘的H Capital成为了Manner身后最大的外部投资方。而H Capital身后，掌舵者正是已经多年鲜少公开露面的陈小红。

　　事实上，徐新和陈小红的渊源已久。可以说，京东成就了这两位女投资人。2006年，徐新重仓支持刘强东，4年后陈小红率领老虎环球基金加入。在京东上市之后，今日资本一举斩获超过150倍的账面回报，徐新成为“风投女王”，而陈小红也一战成名，帮助老虎环球基金赚到了一笔惊人的回报。

　　京东、新东方背后的女人

　　陈小红一战成名

　　江湖谁人不识陈小红。

　　这是一位几乎不接受采访，且拥有传奇色彩的女性投资人。早年信息显示，陈小红出生在湖北一户普通家庭，从小天资聪颖，顺利地考上了北京大学还拿到了美国研究生的全额奖学金。远赴美国求学，陈小红选择了朋友所在的城市，专业课程是图书馆学。

　　1994年，20岁出头的陈小红在纽约发现一则招聘广告，面试成功后进入纽约媒体商业银行任职，成为这家公司唯一的中国女员工。在此期间，出色的工作成果让CEO约翰·苏乐（John Suhler）开始注意到了这位来自中国的姑娘，遂提拔她接触交易业务。之后的近10年时间里，陈小红一度做到了董事总经理职位。

　　故事的转折点发生在2003年，陈小红遇到了老虎环球基金创始人科尔曼，被要求去到老虎的被投企业、中国电商公司卓越网担任副总裁一职。在那里，陈小红碰到了高中同学，也就是当时卓越网的CEO雷军，两人共事多年。

　　后来，为了帮助卓越网融资，陈小红回到国内，尽管最后董事会决定将卓越网卖与亚马逊，但这过程中科尔曼还是看到了陈小红的潜力，于是开始讨论为她推出关注相关投资基金。2004年10月，陈小红正式加入老虎基金。

　　新东方，是陈小红主导投资的第一个项目。彼时，新东方是陈小红大学教授参与启动的项目，凭借着敏锐的观察力和对中国教育市场的前瞻性，陈小红果断出手。两年后，新东方轰动上市，1年市值大涨4倍，老虎环球基金斩获颇丰，陈小红开始在投资界崭露头角。

　　但真正让陈小红一炮而红的，是京东。2009年左右，中国电商混战走向分水岭，淘宝在全国打响了名气，阿里也由此奠定了中国电商老大的地位，京东身在其后。当所有人都把注意力放在淘宝身上之时，陈小红果断投向了京东。

　　2010年春节刚过，陈小红找到了正在四处寻求融资的刘强东，在看过京东的财务数据后，她很爽快地答应了投资，并给出2.5亿美元的估值。经历了2008年的金融危机，这对于当时的京东来说不是一笔小数目。

　　“每个人都认为我们疯了，每个人都认为他们会死。”回想当年这笔投资，陈小红依然历历在目。在她看来，只要达到一定规模，京东的利润率会迅速上升，并给出一个让科技行业大吃一惊的估值。陈小红表示：“我们只看重潜力，电子商务是纯规模经济游戏。”

　　在京东上市前，老虎环球基金是持有股份最多的投资机构。清科私募通数据显示，老虎环球基金对京东共进行了3次投资，第一笔是2009年12月1.5亿美元，随后2011年和2012年又分别追投了15亿和4亿美元。

　　2014年5月，京东以近300亿美元的估值成功在纳斯达克上市，今日资本徐新和高瓴张磊一时风头无两，老东家环球老虎基金也收获丰盈。而当初几乎将所有的筹码都押给京东的陈小红，已身在H Capital。

　　执掌H Capital，曾与卢蓉并肩作战

　　“她们有着伟大的想象力”

　　成立H capital，是陈小红一次大胆的创业。

　　除了陈小红，H Capital还有一位传奇女投资人——卢蓉。2016年5月，DCM中国创始元老级人物卢蓉通过微信朋友圈宣布了自己的职业生涯新动向，离开DCM加入H Capital。在此之前，她已经是中国最杰出的女性投资人之一，投出了快手、UCloud、奇安信等知名企业。当年她在快手这一笔投资上，为DCM豪赚超100亿美元，是快手所有投资方中回报金额最高的一家。

　　两位传奇女投资人走到一起并肩作战，为H Capital增添了几分神秘色彩。卢蓉和陈小红的共同特点是眼光犀利，投资精准，然而行事作风极为低调。2019年，卢蓉自己成立了投资公司Atypical Ventures，完成了2亿美元的首期募资。而H Capital依然隐秘，唯有从各个融资消息的背后，才能捕捉到家投资机构的声音。

　　一个月前，H Capital再次出现在大众眼前。6月10日，车好多集团宣布，已完成3亿美元新一轮融资，本轮由H Capital领投，红杉中国、IDG资本，以及杨浩涌个人基金跟投，投后估值超100亿美元。

　　H Capital与车好多结缘已久，早在2017年便大手笔参投了车好多超4亿美元的B轮融资，同年继续加注其1.8亿美元B+轮融资，并在随后的几年里多次加持。

　　领投百亿美金超级独角兽，那一次陈小红罕见现身聊起其中的投资逻辑。她表示，技术成熟、用户消费的线上化迁移正在催生汽车交易的电商化。车好多过去几年一直在探索并建立汽车电商基础能力，在寻找创造用户价值最优解的过程中快速迭代商业模式。“我们认为车好多在汽车电商领域的发力，将推动国内汽车电商的主流化时代加速到来。”

　　这些年，陈小红及其H Capital投资团队还相继出手投资了钟薛高、豌豆思维、唯医骨科、北斗星儿童医院、药师帮、自如、野兽派、哔哩哔哩、一起教育、滴滴出行等一众明星项目和超级独角兽。

　　可以看到，H Capital多以成长期和中后期的项目为主，辐射消费、医疗以及教育等多个赛道。平均一年精投5-6个项目。此外，H Capital大半会选择进入下一轮进行继续投资，如一起教育、蜜芽、乐学集团等都参与了二轮投资。

　　精选且超配，或是这家隐秘捕手闯荡中国风投江湖的底层逻辑之一。截至目前，H Capital已经收获了滴滴、B站、一起教育、美图四个IPO。接下来，H Capital在2014年投资的微店，也正在冲刺科创板IPO，陈小红有望再斩获一个IPO。

　　投资圈人来人往，但这些年，江湖仍然经常流传着陈小红的故事。科尔曼曾公开赞赏陈小红：“小红是非常好的投资人，她驾驭中国投资格局和了解其中奥妙的能力是无人可比的。”

　　亲历中国创投20年变迁，陈小红曾忍不住慨叹：“越来越多的女性企业家完全改变了我的看法，她们有着伟大的想象力。”巾帼不让须眉，越来越多的女性开始走向台前，正成为创投机构的实力舵手，而开创这一风气，正是前辈徐新、陈小红们。

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