研究员：杨杰琪
报告摘要
1、公司简介：永成医美是一家高端医疗美容服务机构，经营范围包括美容外科、美容皮肤科及其他医疗美容项目。目前，美容外科是公司的主体业务，主要包括眼部整形、鼻部整形、颏部整形、面部轮廓整形、胸部整形、皮肤美容等具体项目。目前，永成医美在北京和银川两地共有6家医美机构和1家生活美容机构。
2、医美需求涌现，行业进入快速增长期，龙头之争暗潮汹涌：我国消费主体女性占比大、居民收入增长、社会医美观念转变、8090新生代消费军成型、老龄化加速等因素共同推动我国医美需求的快速增长。预计2020年医美市场规模将超5123亿元。目前，医美机构“多小散”，行业将向具有连锁规模的综合性大型医美机构方向发展。新三板中小型医美连锁医院华韩整形、永成医美、利美康、丽都整形等值得关注。
3、田永成名医效应显著，打造田派专家团扩大品牌影响力：作为业内有重要影响力的整形美容专家，田永成具有较高的客户信任度、忠诚度及客户粘性，为永成医美贡献了巨大的业务量。田永成还创立了整形美容标准化技术体系，并组建田永成整形专家团队，突破单一名医的规模局限。
4、全方位铺设线上线下营销网络，客源持续增长：现阶段，医美机构的营销能力高低是能否获得客源的关键因素之一。永成医美采用线上营销与线下营销结合，搭建了全面的营销网络，获得了充足的客户源，保证公司业绩的持续增长。
5、公司财务概况：
一、公司简介
北京田永成医美企业管理股份有限公司（以下简称永成医美）成立于2002年，以高端医疗美容为主营业务，经营范围包括美容外科、美容皮肤科及其他医疗美容项目。其中，美容外科是公司的主体业务，主要包括眼部整形、鼻部整形、颏部整形、面部轮廓整形、胸部整形、皮肤美容等具体项目，2017年上半年营收达5132.47万元，占比73.06%。美容皮肤科业务增长快速，2017年上半年营收1605.71万元。目前，永成医美在北京和银川两地共有6家医美机构和1家生活美容机构。
永成医美2016年12月挂牌新三板，2017年5月进入创新层，集合竞价方式转让。截止至2018年3月13日，总股本5350万股，其中流通股350万股，均在新三板交易。
二、医美需求涌现，行业进入快速增长期，龙头之争暗潮汹涌
我国消费主体女性占比大、居民收入增长、社会医美观念转变、8090新生代消费军成型、老龄化加速等因素共同推动我国医美需求的快速增长。根据全球医美大数据，中国已成为医美行业全球第三大市场，且中国医美市场仍有非常大的空间潜力。2016年，中国医美市场渗透率仅为2，同比美国为12.6，巴西11.6，韩国8.9，印度0.7（渗透率以每千人接受医疗美容疗程为单位）。对2020年医美市场空间进行推算，我国2015年医疗美容次数（包括手术与非手术）约为635万次，预计未来几年市场年复合增速为40%，2020年达到3415万次，假设1个案例平均收费1.5万元，2020年市场规模将超5123亿元。
与医美需求快速增长相对应是迅速扩大的医美服务队伍。目前全国有超过24000家医疗美容机构及诊所，但尚不存在占有总市场份额逾5%的单一服务机构。随着行业监管日趋严格以及医美连锁企业的扩张，行业必将向具有连锁规模的综合性大型医美机构方向发展。现阶段国内大型连锁医院只有华美整形、联合丽格、美莱整形、爱思特4家，属于行业第一梯队，总市场占比为12.5%。中小型医美连锁医院以新三板公司为代表，占行业中的75%，其中华韩整形、永成医美、利美康、丽都整形代表性强。剩余的医美机构多为小微型的诊所或美容中心，技术水平低，竞争力弱。
关于医美市场空间、竞争格局等更多行业分析详见《利美康(832533) :稳步扩张打造连锁高端医美机构，品牌驱动低成本获客模式业内独秀》、《医美行业研究：女性消费升级启动千亿级市场》等医美系列报告。
三、永成医美以名医树品牌，多元营销扩大影响力
3.1田永成名医效应显著，打造田派专家团扩大品牌影响力
（1）国内整形大咖田永成坐镇，名医IP引流可观
永成医美是由国内整形名医田永成创建的。田永成有近30年的整形外科经验，开创了倒"T"形隆下颌术、一次祛脂除眼袋、外双翘睫毛自然双眼皮等多项外科整形技术，拥有19项中国美容整形外科专利。田永成还是中国卫生部整形美容协会发起人及常务理事、中国医师协会美容与整形医师分会委员、《中华财富》封面人物、CCTV《人物》栏目专访报道整形美容专家等。作为业内有重要影响力的整形美容专家，田永成具有较高的客户信任度、忠诚度及客户粘性，为永成医美贡献了巨大的业务量。2014年、2015年、2016年一季度，由田永成实施手术实现的销售收入占总收入比例分别为45.06%、41.39%、33.99%。
（2）打造田派专家团突破单一名医规模限制
虽然田永成为永成医美带来了十分可观的客户源，但随着年龄增长及经营事务的增多，田永成所能实施的手术量有限。为突破单一名医的规模局限，田永成创立了整形美容标准化技术体系，并组建田永成整形专家团队，使用统一的标准体系进行模块化教学，使其专家团队成员迅速跃升为美丽操手。目前，以田永成为核心，由九大名医组成的田派专家团已经成熟，且公司持续培养年轻医生，团队老中青结构合理，可持续性强。
3.2全方位铺设线上线下营销网络，客源持续增长
医疗美容消费属性强，再加上现阶段医美机构林立，消费者甄别能力较弱，而绝大对数医美机构的品牌获客能力还没真正建立起来，因此，医美机构的营销能力高低是能否获得客源的关键因素之一。永成医美采用线上营销与线下营销结合，搭建了全面的营销网络。
线上营销方面，永成医美基于公司官方网站建立了自己的网络平台以及微信和QQ公众号，潜在客户能及时获得公司营销团队一对一的专业咨询服务，客户前期体验好，大大提升了转化率。同时，公司在第三方平台、百度等搜索引擎上进行网络推广营销，扩大公司的知名度，并为线上网站和线下机构导流。
线下营销方面，永成医美定期举办会议营销、明星活动、专家活动等多种营销活动获取优质客源。同时通过机场广告牌、网络节目、电视节目等传统广告载体，传播公司理念和知名度。公司还与能够提供优质客源的美容院等机构或者个人建立了长期的合作关系。公司通过建立全面的销售系统，获得了充足的客户源，保证公司业绩的持续增长。
3.3 高毛利整形外科业务持续增长，美容皮肤科业务将成业绩爆发点
（1）整形外科专业户坐享技术高毛利
永成医美创建人田永成在整形外科领域颇有建树，其田派专家团的整形外科技术业内领先，故永成医美一直以整形外科为主体业务。与其他整形项目相比，整形外科技术含量高，因此毛利也高。高毛利为永成医美进行大范围的营销推广、经营扩张等提供了较大的资金空间，极大地帮助公司快速提高品牌知名度，加速建立品牌驱动的获客模式，实现降费增利。
（2）微整形潮流推动美容皮肤科业务迅猛增长
随着玻尿酸注射、肉毒素注射、激光美肤等微整形技术的成熟，微整形凭借“微创”和“快捷便利”的优点受到消费者的追捧。与整形外科相比，微整形虽然项目单价较低，但效果维持期较短，消费频次远高于整形外科，且微整形的社会接受度更高，消费人群更广。永成医美顺应行业趋势，借助自身整形外科业务的优良口碑和高技术品牌形象，大力发展美容皮肤科业务。2015年、2016年、2017年上半年美容皮肤可业务分别实现营收1459.80万元、2215.96万元、1605.71万元。随着业务规模的扩大，成本分摊成效显著。美容皮肤科业务2016年的毛利率为58.70%，2017年上半年毛利率上升至81.35%。永成医美现阶段美容皮肤科业务占比较低，仍有很大的增长空间。
四、公司财务分析
营收方面，2016年底北京田永成魅力医院升级改造完成，业务量逐渐恢复，2017年前三季度实现营收10809.95万元，同比增长14.17%。盈利方面，2017年前三季度净利润992.79万元，同比增长-25.04%，这主要是因为经营面积扩大，房租水电物业及人员投入成本增加。现金流方面，2017年前三季度产生经营净现金流2378.79万元。
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重要声明
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