京东物流启动IPO，背后金主火了！张磊和他的高瓴帝国，是如何炼成的？

原标题：京东物流启动IPO，背后金主火了！张磊和他的高瓴帝国，是如何炼成的？ 来源：第一风口

风口财经记者 谢文倩

6次传言上市后，京东物流终于正式踏上IPO之路。

2月16日晚，京东物流正式向港交所提交招股申请，成了这个春节假期里，创投圈的最劲爆消息。这是继京东健康、京东数科之后，京东集团分拆出来的第三家拟上市公司。

谁也没想到，电商之争最终会落到物流之上。14年前，刘强东力排众议搭建物流体系；14年后，京东物流已经成为京东集团的核心竞争力，扛过了阿里、拼多多们的轮番进攻。

京东系企业排队IPO之际，高瓴资本再度迎来收获期，因为多次出手投资京东及旗下企业，高瓴资本创始人兼CEO张磊还被戏称为最舍得给刘强东花钱的男人。他所执掌的高瓴资本，目前管理的资产规模超过600亿美元基金，百度、腾讯、京东、美团、滴滴身后均有高瓴身影。

创投市场瞬息万变，对于一家从零开始做投资的机构而言，投出互联网的半壁江山并不容易。难得的是，这家庞大投资帝国的主人还很高尚，张磊曾坦言，“我们也有一些挣快钱的机会，但我们敢于说“不”，敢于不挣不属于我们的钱。”

九个月进账495亿元京东物流上市或另有隐情

一纸招股书，揭开了京东物流的神秘面纱。

京东物流脱胎于京东集团，当年刘强东正一门心思扑在互联网零售上，却偶然发现70%以上的投诉意见都与物流有关系。于是力排众议，从2007年开始自建物流体系，并于2017年4月宣布正式独立。

成立14年，京东物流已在全国运营了超过800个仓库，截至2020年三季度，服务企业客户超过19万，涉及快消、服装、家电、家居、3C、汽车和生鲜等多个行业。

在招股书中，京东物流否认顺丰是其竞争对手，将自己定位为“中国最大的一体化供应链物流服务商”，以此与其他快递公司形成定位上的区隔，在具体业务表现上即“仓配一体化服务”。

疫情之下，京东物流交出了一份不错的成绩单。2020年前三季度，营收达495亿元，同比增长43.2%，2018年和2019年分别为379亿元和498亿元。

其中，京东集团扛起了京东物流的营收大旗，也是其最大的客户。2018年、2019年以及2020年前三季度，来自京东集团的收入占比分别为70.1%、61.6%及 56.6%，逐步下降，京东物流全面对外开放功不可没。

值得注意的是，创立14年京东仍未实现盈利，但净亏损呈现逐年收窄趋势。2018年、2019年及2020年前9个月分别为28亿元、22亿元及1170万元，降幅明显。

京东物流为何选在此时开启IPO？这就要提到此前京东物流仅有一次的融资纪录了，2018年2月，京东物流完成A轮融资，融资总额为25亿美元，投资方包括高瓴资本、腾讯投资、红杉中国、中国人寿(41.540, 0.11, 0.27%)、招商局创投等。

该轮融资完成后，京东集团持有京东物流81.4%的股份，估值为135亿美元。坊间传闻，这轮融资签下了三年内上市的对赌协议，也就是必须在2021年3月底以前完成上市，否则投资方要求京东以9.4%年利率回购股份。

时间紧迫，京东物流不得不着急。

张磊不愿做下一个贝佐斯造就创投史上经典一役

一个成功的项目，往往是创业者与投资人相互成就。

回顾京东物流的发展史，离不开两个显赫的名字——今日资本的徐新和高瓴资本的张磊。因为融资难，刘强东几乎一夜白发。物流重资产模式非常烧钱，很快把徐新1000万美元的投资款和京东的流动资金消耗殆尽。

彼时的张磊刚因看完贝佐斯的一场演讲，感慨万千。贝佐斯提到，因为没赶在物流巨头UPS之前做供应链和物流设施，成了他一直放不下的遗憾。

张磊不愿做第二个贝佐斯，京东的出现令他眼前一亮，这不就是“亚马逊+UPS”的结合体吗？京东甚至拥有更好的机遇——在中国还没有出现其他对手。

因此，在面对要7500万美元资金需求的同门师弟时，他表现的颇为大方，“我给你3亿美元，否则就不投了”。

“这些钱（3亿美元）都不够，这个钱只是给你把一线城市和二线城市前几个做出来的一个模板，拿了这个钱做了这个模板以后，才能上市融更多的钱，继续去做这个事情。”

这笔投资至今仍为业内人士津津乐道，也成为中国早期互联网企业投资中，单笔投资量最大的案子之一。张磊对刘强东的扶持不止资金，确定投资后，他还带着刘强东去美国学习沃尔玛和大润发的物流经验，值得一提的是，大润发也是高瓴的被投项目。

就这样，得到3亿美元融资后的京东得以缓过一口气，此后一路高歌猛进：2013年时，自建物流网络覆盖全国1000个区县；2016年，京东物流的大件物流完成中国大陆地区所有行政区县全覆盖；2017年京东物流独立运营，外部客户收入占比不断提升；2020年，京东物流助力约90%的京东线上零售订单实现当日和次日达。

如今京东系企业排队IPO，高瓴也将迎来收获期。2014年时，京东成功登陆纳斯达克，这笔高达3 亿美元的投资，给高瓴带来了几十亿美元的回报，造就风投史上一笔经典案例。

值得一提的是，去年年底上市的京东健康，背后也有高瓴的生硬是其最大机构投资方。上市前，高瓴资本持股4.34%，为公司第二大股东，也是最大机构投资方。

京东物流招股书显示，IPO前，京东集团持股79.12%，高瓴通过旗下HHJL Holdings Limited 持股为2.9%；此外，腾讯旗下意像架构投资（香港）有限公司持股为0.24%、中国人寿信托有限公司持股0.81%。

从打工人到五千亿基金掌舵者投出中国互联网半壁江山

“是一个神话，没有人敢不给张磊面子。”

创投圈几乎无人不识张磊。他所执掌的高瓴资本，目前管理的资产规模高达600亿美元，投资触角延伸至TMT、消费、健康等领域。成功投出美团，滴滴、格力、携程、去哪儿网、摩拜单车、蓝月亮等明星企业，还囊括了BAT三家中的百度和腾讯，堪称投出了中国互联网半壁江山。

创立高瓴资本之前，张磊也曾是普通“打工人”。1972年，张磊出生于河南省驻马店市一个普通家庭，小时候的张磊是个标准学渣，小升初考试只比最低录取分高了一分，尽管如此，张磊却自小就具备经营天赋，摆摊卖过书，还出租过连环画。

为何后来会成为学霸，张磊直言是因为自己的偶像施一公。施一公是谁？中国科学院院士、清华大学教授，同为驻马店人。施一公的文章给了张磊发奋图强的动力，高考时，张磊竟然以文科状元的身份考上了中国人民大学，此后远赴耶鲁深造。

在耶鲁投资办公室，张磊找到了一份实习生工作，遇到了职业生涯中的贵人——大卫·史文森教授，一位可与巴菲特相媲美的投资人，在史文森的倾囊相授下，张磊练就了深厚的内功，反复思量人生的下一步后，他决定回国创业。

2005年是一个魔幻的年份，这一年，张磊带着来自耶鲁大学捐赠基金的2000万美元回国创立高瓴资本；红杉资本携手沈南鹏共同创办红杉资本中国基金。

这一年，百度上市，李彦宏泪洒敲钟现场；这一年，去哪儿网、58同城、汽车之家等后来的明星互联网企业如雨后春笋般冒出来。据相关报告显示，2005年有包括240家中资VC和60家外资VC在内的300余家VC基金在中国寻找投资机会。

做时间的朋友好的企业值得机构陪伴三十年

高瓴资本的第一笔投资标的是上市一年的腾讯，为此几乎压上了全部身家，全部投入腾讯。

当年腾讯的市值只有20亿美金，以至于张磊回忆起来总是忍不住感叹，“太便宜了。”截至2月16日美股收盘，腾讯市值已经超过9000亿美元，张磊自然赚的盆满钵满。

此后，张磊与其带领的高瓴资本不断出手，缔造了一个又一个投资界的经典案例。“他强由他强，清风拂山岗”，创投市场瞬息万变，高瓴资本始终险峰长青，张磊有自己的投资逻辑——坚持长期主义。

“做时间的朋友，”是张磊常挂在嘴边的一句话，比起短期收益，他更在乎企业有没有长期持续的增长力。这从其对腾讯、京东、蓝月亮的投资布局中得以窥见，时间都在近10年以上，也都取得了惊人的回报。

“如果你能找到一个好公司，是值得陪伴它十年、二十年、三十年，这种复合收益非常可观。赶紧卖完再找下一个‘骑驴找驴’投资方式，不是我们的投资方式。”张磊表示。

风物长宜放眼量。某种程度上来讲，价值投资也是一种赌博，不妨广积粮,高筑墙,缓称王。

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