又是高瓴！强势引入“两家明星投资机构” 凯利泰未来可期？

文|姚利磊

2020年5月13日，凯利泰（300326.SZ）发布非公开发行股票预案，当日股价放量涨停，并创出2012年上市以来的新高。

事实上，本次被资金追逐的主要原因是上市公司引入“明星投资机构”作为战略投资者，为公司未来发展进行了潜在“背书”。

据非公开发行股票预案显示，本次高瓴资本和淡马锡富敦投资全额认购凯莱英非公开发行的份额，两者分别认购2100万股、3750万股，认购金额为3.93亿元、7.02亿元。

按照上市公司本次发行价格18.73元/股，较公告前一日折价29%。即便投资成本与定增机构相差达这么大，投资者依然将股价抢到了涨停板上。如此看来，投资者对凯利泰未来借助“明星机构”资源发展抱有很大的期望和信心。

早在今年2月16日，高瓴资本拟耗资23.1亿元全额认购凯莱英（002821.SZ）非公开发行的1870万股，认购价格123.56元/股，较公告前一日收盘价折价33%，公告当日凯莱英股价也是放量涨停，股价同样创出上市以来的新高，随后小幅回调后继续上升一个台阶。

本次凯利泰引入高领和淡马锡将为公司带来什么？凯利泰的未来发展又需要什么？

不断并购

并购是上市公司非常重要的发展战略，对公司发展骨科医疗器械产品线的快速拓展至关重要。

凯利泰成立于2005年，成立之初公司主要从事骨科植入物的研发、生产及销售工作，是椎体成形微创手术产品的主要提供商。后于2014年公司收购江苏艾迪尔，拓展脊柱与创伤等医疗领域。目前公司产品覆盖骨科创伤类、 脊柱类、关节微创、运动医学等多领域的骨科医用高值耗材产品，2019年椎体成形微创产品收入占比41.55%，骨科脊柱或创伤产品占比12.57%。

2016年上市公司与意大利公司TECRES S.P.A合资设立上海意久泰医疗科技有限公司，引入意大利公司TECRES S.P.A的先进骨水泥产品及技术，共同研发市场新产品；

2018年8月，上市公司完成专注于高频低温、解剖和凝血技术开发和生产的美国公司Elliquence,LLC100%的股权收购，产品主要用于治疗椎间盘突出症和疼痛性椎间盘撕裂，公司的技术平台同时可广泛运用于骨科、脊柱、神经外科、整形外科和疼痛管理等领域；

值得一提的是2013年公司通过代理低温等离子射频消融产品，开始涉入运动医学领域。目前射频消融产品占公司营收的15%，通过对该类产品的代理，公司逐渐加大对运动医学产品线研发，多款产品获批。

公司将运动医学作为未来重点的战略发展方向。2020年3月，公司与上海利格泰原股东在上海市签署了《有关上海利格泰生物科技有限公司之投资协议》，公司出资人民币6,000万元对上海利格泰进行增资，增资完成后，公司持有上海利格泰11.215%的股权。

利格泰致力于提供运动医学整体解决方案，其管理团队在运动医学领域有长期的实践经验。同时，利格泰在国内运动医学领域技术领先、产品线丰富，交叉韧带固定系统和前交叉韧带重建系统已获批国内三类注册证，同时还有多个运动医学产品处于注册阶段。

可见，并购是上市公司非常重要的发展战略，对公司发展骨科医疗器械产品线的快速拓展至关重要。

高瓴、淡马锡能带来什么?

凯利泰引入高瓴和淡马锡后，凯利泰能得到什么？

凯莱英在引入高瓴作为战投时表示，高瓴将通过推动相关被投企业与公司建立合作关系，以及通过行业内的资源网络推动制药公司与公司建立合作关系，推动实现公司销售业绩提升。在36个月的战略合作期内，高瓴资本要为凯莱英带来累计不低于人民币8亿元的订单。

同时，凯莱英表示，高瓴作为战略投资者能为公司带来市场渠道、临床研究业务、公司整体战略等多方面协同资源，提高公司产品与服务竞争力。

也就是说，凯莱英引入高瓴资本将为公司渠道拓展带来积极作用，以至于高瓴直接承诺为凯莱英带来8亿元的订单。

而在本次凯利泰引入高瓴和淡马锡后，凯利泰能得到什么？

事实上，本次高瓴和淡马锡入股凯利泰并未作为任何承诺，两者入驻凯利泰的最大作用不是在渠道拓展上，而是在全球资源整合上。

高瓴资本在医疗健康产业有非常宽广、深入的产业投资和产业经营，积累的产业资源覆盖创新药械、研究型医院、 药品零售、医疗人工智能等多个领域。截至目前，高瓴在全球医疗健康产业累计投资160家企业，其中本土企业100家，海外企业60家，其具备产业资源导入与整合的能力。

而淡马锡在全球范围内的创新药、医疗器械、医院、医疗外包等产业均有广泛深厚的投资布局。

对于凯利泰来讲，目前主要依靠外延并购进行骨科医疗器械相关领域的产品线拓展，全球目标资源与凯利泰之间的“牵线搭桥”就显得无比重要，而高瓴和淡马锡依靠自身在全球医疗资源的广阔布局可以为上市公司全球收购时“资源对接”方面大显身手。

上市公司将借助淡马锡对骨科、运动医学等领域关键医疗技术及高端产品发展趋势的洞察力，挖掘国际国内领先的核心技术资源和产业并购机会，推动符合上市公司战略发展方向的资源整合。

除此之外，凯利泰不断对外收购需要大量的资金，近几年公司的负债水平呈现上升趋势。尽管目前整体负债率在30%以下，且账面货币资金较为充足，本次募集11亿元全部用于偿还银行借款和补充流动性，进一步优化资产结构。

未来公司对外收购将继续耗用大量现金，本次募集也为公司未来收购筹备现金，并为公司产品研发提供支持。

凯利泰本次引入两名“明星战投”将得到全球标的资源对接能力，提升资源对接效率，同时也为未来的资产收购做好资金支持。由此看来，凯利泰背靠两名明星投资机构，未来外延并购扩张前景值得期待。

作为投资者，持续跟踪凯利泰在全球标的资源的整合效率和整合效果十分重要，凯利泰能否在骨科器械领域持续领先决定了上其股价未来的变动方向。

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