三分钟读懂财务指标：PEG 一、什么是PEG？在估值指标中，PEG意为市盈率相对盈利增长率指标，最先由Jim Slater提出来，公式为PEG=PE...

发布时间：2024-12-15 10:47

一、什么是PEG？

在估值指标中，PEG意为市盈率相对盈利增长率指标，最先由Jim Slater提出来，公式为PEG=PE/净利润增长率。PE即为某期公司市盈率水平，分母为对未来的净利润增长率预期，根据考察年限的区别，可以选用1年、2年较短的年复合增长率，也可以选用5年、10年这样的较长年复合增长率，一般而言PEG指标<1意味着企业进入投资价值区域（负值意味着亏损，该类不考虑），PEG越小企业投资价值越大，反之不具备太大投资价值。

PEG指标优点是将企业的当前价值和未来成长预期进行了结合，在这个体系内，你不用单独考虑PE为40倍的个股贵不贵，而需要对其未来的增长作出预测，此外由于行业的区别，不同行业的市盈率一般差异较大，PEG指标可以消除这一影响，对不同行业的个股价值进行相对对比。同样，这个指标的缺陷在于，如何较为准确预估一家企业未来的净利润增长情况。一般而言，参照企业过去的增长率水平具备一定参考意义，但这种办法局限在于某些企业“正处于新兴发展”或者“周期波动较大”的阶段，这时候增长率的估计需要借助行业其他公司的增长路径以及发达国家行业发展规律来进行客观的判断。

二、哪些行业较为适合PEG估值？

PEG指标对成长股的筛选具有很大价值。高成长的行业一般集中在环保、互联网、科技等行业，这些行业未来的增速大体上具备较高的确定性。以网宿科技为例，这家做CDN（内容分发与加速）、IDC（数据存储）为主的企业在2013～2015年成为明星股，从当时的PEG水平来看，由于国内互联网的高速发展，BAT巨头们暂未进入这一领域，网宿科技作为行业市占率最高的龙头，PEG指标最低达到0.35，极具投资价值，此后三年间公司确实迅速发展，业绩高速增长，股价上涨超过10倍。近年来随着网络基础设施的大量建设，巨头们纷纷蚕食市场份额，公司高速增长的时期慢慢过去，PEG迅速走高，此时投资价值变得更较小。

图：网宿科技PEG走势图

此外周期行业中炒作逻辑中也暗含着PEG估值思想。周期行业一般适合在高市盈率时候买入，低市盈率时候卖出，在高市盈率时候，意味着公司处于周期低点，存在反转预期，未来业绩会发生巨大转变，此时对应的PEG水平相反是最低的，而业绩一旦兑现，处于周期景气高点，此时PEG水平相反是较高的。典型周期企业如万华化学，其PEG较高位置一般对应的是MDI景气度阶段高点，但万华由于自身龙头地位，持续盈利能力相对一般周期企业较强。