傅海棠：正确的单子要坚定持有

发布时间：2024-12-19 16:11

来源：牛钱网

傅海棠频道19年4月28日，由中电投先融期货主办、七禾网协办的2019投资机会研讨论坛在北京成功举办，东方经济学理论体系创立者、知名投资家傅海棠先生在会上做了题为《宏观经济和投资理念》的主题演讲，以下是演讲内容的文字整理。”

精彩观点：

做投资，不懂宏观真不行。

实际上，现在很多研究宏观的人并不懂什么是宏观。最大的宏观莫过于国家政策。

我们不用把问题想得太复杂，钱少，经济就不好，钱一多，经济就繁荣了。钱从哪里来？央行。抓住这个主要矛盾和主要逻辑，事情就一目了然，未来是怎么回事，也能一眼看穿。

我们经常听到一个词，叫“超预期”，实际上就是看错了。为什么没看对呢？因为没有看清真相，没有把握住关键的因素。只要把握住关键的因素，就不会超预期，一切都会如预期所发生。

减税就是放钱的一种形式。

经济好了，股市就不会差，好的企业、有价值的股票就可以逢低买进，长期持有，不要怀疑。

经济要发展，就得加强管理。有问题就解决，没有解决不了的问题，只有不想解决的问题，面对经济问题，政府是万能的。

为什么要增发货币，无非就是钱不够了。这就跟汽车太多，把路堵了一样，多修两条路出来就畅通了。

本来车辆在路上畅通行驶，经济繁荣，车辆继续增加，其实应该修更多的路，结果非但不修路，反而还把原来的路也给砍了，于是经济开始萧条。

价格上涨可能无上限，下跌一定有底线，因为商品是有价值的。我们可以多关注生产企业持续亏损的品种，然后选一个重点观察。

我们要利用期货的爆发性特点，抓住大涨的行情。

期货市场中最不缺的就是机会，缺的是合理的分析方法和正确的投资理念。

我们做投资一定要做中长线，短线交易对大部分人来说注定必死无疑。

要买就买生产者亏损很多的品种，要卖就卖在价格在天花板上的品种，再长线持有，基本上就成了。

什么波浪理论、道氏理论、均线、蜡烛图，这些我都不会研究。

顺势的前提是知道势，要想知道势，就要找出推动势的内因是什么。什么力量推动了势？我认为是供求。

供求关系影响价格走势，供不应求，价格在低位，必涨无疑，供大于求，价格在高位，必跌无疑。

何为高何为低？我以成本线来衡量，低于成本越多越为低，高于成本，赚钱越多越为高。

好了伤疤忘了疼，这就是人性。一次次重复同样的错误。

价值规律从来就没有变过，低了高，高了低，春夏秋冬，一年四季，这是地球永恒的规律。

正确的理论，正确的投资方法，长期下去，最多十五六年，你会发现自己怎么做就怎么赚钱。

要想有底气，要想心态好，要想资金配置合理，一定要有确定性，有了确定性，什么都有了。

什么叫风险？看错了才有风险，看对了哪有风险？

如果对未来没有正确的预测，还做什么期货？

看明白了《一个农民的亿万传奇》，小目标或许可以实现，看明白了《中国崛起的奥秘-财富论》，或许能赚更多。

脚轻头重站不稳，越高越加仓，这完全是误导，肯定有问题。

止损是止错，犯错了要不计代价的逃出来，如果我的投资逻辑对行情的判断有问题，我会止损。

如果看对了，仓位又轻，就要坚定持有。

现在有很多投资者不知道单子是对是错，就胡乱止损，钱是怎么没有的，可能是这个原因。

傅海棠：非常高兴有机会和各位投资者进行面对面的交流。我今天演讲的题目是《宏观经济和投资理念》。

//第一部分关于宏观经济//

做投资要懂宏观；研究宏观，主要看货币

什么是宏观？对普通投资者来说，应该如何去研究宏观？这是一个深奥的问题。但必须承认，做投资，不懂宏观真不行。不管是农产品还是工业品，都和宏观紧密相连，尤其是工业品，受宏观的影响非常大。那应该怎样去看宏观和研究宏观呢？我们不可能研究得太细，但也绝不能太模糊。实际上，现在很多研究宏观的人并不懂什么是宏观。最大的宏观莫过于国家政策。离开了国家政策，还研究什么宏观？从这个角度来说，目前主流的西方经济学所倡导的放任自流的市场就不存在。大家一定要认清这个事实，不然可能不但保不住钱，甚至还会亏损累累。

再进一步讲，就是货币的问题。我们不用把问题想得太复杂，钱少，经济就不好，钱一多，经济就繁荣了。钱从哪里来？央行。抓住这个主要矛盾和主要逻辑，事情就一目了然，未来是怎么回事，也能一眼看穿。我们经常听到一个词，叫“超预期”，实际上就是看错了。为什么没看对呢？因为没有看清真相，没有把握住关键的因素。只要把握住关键的因素，就不会超预期，一切都会如预期所发生。

我们做投资也是一样，如预期所发生才能做对，才能提前布局。远的不谈，就说2019年春节前后，从现在来看，就是超预期。当时市场情绪一片悲观，很多人认为经济史上最严重的一次经济危机要发生了。结果一季度的各项数据一出，大家的观点又全变了，认为经济形势一片大好。中国所有的经济指标都是超预期的。超预期说明原来的理论研究体系肯定有问题，这是一定要承认的事实。什么人口老龄化、经济周期、高速增长不可持续、人口拐点等说辞，都不是事儿，经济萎靡不振就是因为钱少。为什么老是饿得心慌？就是因为没吃饱。冬天来了冻得瑟瑟发抖，多穿点棉衣不就好了吗？本来是一个很简单的问题，却被搞得无比复杂，以致于很多人都看不清事实。

谈宏观其实很简单，搞得太复杂了，普通投资者也没有时间去研究。大家只要看一个指标就可以了，那就是货币。国家未来是要缩表还是扩表，取决于国家的政策。只要合理放水，促进生产和消费，经济立马就会好起来。大家可以回顾一下是不是这样子。2008年经济危机的时候，出来一个四万亿政策，经济马上就好了。2018年年底，又缺货币了，一放水马上又好了。经济就是这么简单，为什么还有很多国家一再犯错呢？就是经济学理论有问题。咱们要做投资，如果家里面有经济学教科书，或许回去以后可以扔掉，否则钱很快就会没有。

经济不好，是因为货币不足；国家要加强货币政策的管理和调节

经济不好是什么导致的？主要就是缺钱。国家年前就告诉我们要放钱。减税就是放钱的一种形式。给个人减税，收入提高；给企业减税，企业的钱就更多了。钱一多，经济不就好了吗？那现在怎么办呢？经济好了，股市就不会差，好的企业、有价值的股票就可以逢低买进，长期持有，不要怀疑。

大家可以看一看《中国崛起的奥秘-财富论》。这本书在孙博士和沈总的大力相助下，得以出版。书里面的内容与西方经济学完全不同。传统的西方经济学认为，经济不好不能让政府管，而是要让市场进行自我调节。难道生病了不去医院，就光坐在家里等着吗？经济要发展，就得加强管理。有问题就解决，没有解决不了的问题，只有不想解决的问题，面对经济问题，政府是万能的。

现在国家对企业也很好，因为企业债务过重，所以开始实施减税措施，降社保，企业的债务也就一点点减轻了。然后是货币。货币不够了，可以发债，发多少债就是增加多少货币。从某种程度来说，我们可以将债券理解成死期存款，买入以后就等于将钱存在银行了。政府有多种增发货币的形式，名义上可能有所不同，但其本质都是增发。为什么要增发货币，无非就是钱不够了。这就跟汽车太多，把路堵了一样，多修两条路出来就畅通了。可是主流的传统经济学理论不这样认为。经济繁荣的时候，他们认为是经济过热了，为了控制风险，就开始缩表、加息、减少贷款。这就等于，本来车辆在路上畅通行驶，经济繁荣，车辆继续增加，其实应该修更多的路，结果非但不修路，反而还把原来的路也给砍了，于是经济开始萧条。路砍了，就堵车了；为了控制所谓的经济过热而减少货币，商品交换受阻，所谓的过剩就产生了，于是经济开始萧条。但是传统的西方经济学理论并不认为经济萧条是因为砍路引起的，而是由于商品过剩。我一听到“过剩”就头晕。现在大部分人还没有房子，一出门就堵车，明显是商品不足，哪里过剩了？还有，很多人尽管有楼了，但100平米以下的占大多数，一个家庭怎么样也得住200平米的房子吧，再好一点还应该搞个500平米的大平层。为什么不是家家都能住上500平米的房子？就是因为钢不够，水泥不够，综合产能不足。所以还是要大力发展生产力，提高生产效率，增加产能，才能让更多人富裕起来。

//第二部分关于投资理念//

如何找低价做多的大机会

因为时间有限，宏观的部分就先讲这些，接下来我和大家分享一些把握大行情的基本纲要和逻辑。期货要求比较高，因为有杠杆，进早了不行，进晚了也不行，咱得进的刚刚好，最好买进去就开始涨，卖了就跌，不然不好赚钱。因为加了杠杆，仓位轻了赚钱少，仓位重了可能一不小心就爆仓了。怎么办呢？只有一个办法，精准预测，及时把握拐点，及时入场。有人会说，这太难了，该如果把握？再难也有办法，还是能把握住的。我们只把握两头，要么大涨，要么暴跌，中间不要。另外，大家再把握一个重点，价格上涨可能无上限，下跌一定有底线，因为商品是有价值的。所以我做多的机会把握更多一些。我们可以多关注生产企业持续亏损的品种，然后选一个重点观察。只要它到成本线以下了，那亏损的时间就不会太长。因为价格跌到成本线以下必然会导致一部分停产、破产。产能去掉了，但需求还在，必涨无疑。最近几年表现最明显的就是2015年年底，各行各业都亏的很惨，几乎就是不要钱白送，动力煤(608, 5.40,0.90%)280、铁矿(654, 6.50, 1.00%)280、螺纹钢(3691, -45.00, -1.20%)1600、焦炭(2127,-32.00, -1.48%)560。当时就是百年一遇的大好时机，所以有了2016年的暴涨。在当时已经没有第二条路了，只有上涨才能有生产积极性，才能保障供应。另外，大家还可以看库存。去库存以后，生产力被缩减，下游开始涨价，如果期货没有涨，那就毫不犹豫地买入。

期货有杠杆，能带来具有爆发性的，几何式的财富增长。很多人有一个误区，想要追求稳定盈利、复利增长，每年稳定的年化收益20%。其实这是不存在的，尤其在期货市场，加了杠杆哪来的稳定收益？这不符合市场规律。我们可以看一下市场规律，什么时候稳定过？都是在上下起伏、阴阳转换间形成一种动态平衡。如果市场稳定了，那就没意思了。巴菲特做股票也没法保证稳定，每次暴跌他也有不少回撤。做期货总会有爆发，不爆发就不叫期货。这是期货的特点。我们要利用期货的爆发性特点，抓住大涨的行情。当然，要爆发首先得有确定性，这个确定性就来自于价格低，不少企业倒闭，去掉库存，需求不差。

案例回顾：2017年鸡蛋(4352, 21.00, 0.48%)上涨

简单举个例子，2017年的鸡蛋。一开始，养鸡的不赚钱了，因为确实存量太大，于是有人就开始抄底做多鸡蛋。我一看，才刚刚开始亏钱，还没有出现宰杀蛋鸡的情况，这么急做多干什么？过了两个月，有朋友说他们做多鸡蛋了，我还是不敢买，因为鸡还没有变少。后来过了快半年，养鸡场终于撑不下去了，钱亏光了，也没法从银行贷到款了。有的人甚至一起床看到鸡还活得好好的就头晕。为什么？一万块的饲料，出来的鸡蛋只能卖五千，眼看着就亏五千。所以蛋鸡开始集中性地被大量宰杀，网上也出现了大量宰杀母鸡的新闻。当时的蛋鸡非常便宜，有些地方统一卖五块钱一只，买鸡的自己可以去挑最大的。我一看差不多了，就安排了几个同事去调研。他们回来以后跟我说，宰杀轻的地方已经杀了30%以上的蛋鸡，严重的地方已经达到了50%以上。而且他们还提供了一个让我更加确定鸡蛋会涨的信息，他们在路上碰到一个收鸡蛋的小商贩，原来在一个村收的鸡蛋一车都装不下，现在走三个村都装不满一车。说明鸡蛋要涨价！但为什么还没涨起来呢？因为市场还处在悲伤氛围的惯性中，于是我就毫不犹豫地进去了。进去当天没涨，还跌了几个点。到了第二天，直接就冲到涨停板了。

做期货，投资理念一定要正确；推动趋势的内因是供求

期货市场中最不缺的就是机会，缺的是合理的分析方法和正确的投资理念。千万不要只看均线、K线，突破了就跟进，刚进去，结果发现是个假突破，你立刻出场，它又涨上去了，待你再入场时，它又跌回来了，来回挨巴掌，来回止损。从这点来讲，我们做投资一定要做中长线，短线交易对大部分人来说注定必死无疑。做长线，生存和盈利会大大提高，期货本身不是涨就是跌，就这两个方向，抓阄选一个方向，也不分析了，比如早上起来抓阄做多做空。很多研究方法最后都亏损了，说明有些方法还不如抓阄。做长线，只要做对了，盈利率大幅提高，持有越长时间，盈利概率越提高。

我们再进行深入研究，要买就买生产者亏损很多的品种，要卖就卖在价格在天花板上的品种，再长线持有，基本上就成了，并不复杂，长期坚持，坚定不移持有。如果没有什么把握，仓位可以稍微轻一些，就一直拿着，采取简单有效的办法。什么波浪理论、道氏理论、均线、蜡烛图，这些我都不会研究。有这样一句话——高抛低吸，顺势而为，千万不要逆势，这句话说得确实不错，但是你告诉我是涨还是跌，我不知道势怎么顺势，顺势的前提是知道势，要想知道势，就要找出推动势的内因是什么。到底是什么力量推动了势的形成？找到了内因你才能抓住势，什么力量推动了势？我认为是供求。供求关系影响价格走势，供不应求，价格在低位，必涨无疑，供大于求，价格在高位，必跌无疑。这是毫无疑问的，那么何为高何为低？我以成本线来衡量，低于成本越多越为低，高于成本，赚钱越多越为高。以成本线为基础，如果一个商品在成本线以下非常多，亏损程度非常严重，这个时候又发生了供不应求，因为它价格越低，去产能越快，一旦去产能，库存也就没有了，这个商品马上就会涨，一直涨到它盈利丰厚，退出这个行业的人又回来。例如种大蒜，大蒜价格便宜了，不赚钱了，很多人就决定不再种大蒜，两年后，大蒜暴利了，这些人又回来种大蒜，大蒜供大于求，价格开始下跌，他们又继续亏钱，待他们退出市场，大蒜价格又开始上涨，他们又再回来，完全是好了伤疤忘了疼，这就是人性。一次次重复同样的错误，所以我们一定要改正，一定要想明白，要理性投资。

价值规律永远有效，用好了投资就成了

何为理性投资？我们要有一个正确的理论，按照这个理论去投资，不能凭空想象。价值规律从来就没有变过，低了高，高了低，春夏秋冬，一年四季，这是地球永恒的规律。不要因为商品价格低的时间比较长，你就相信永远不可能上涨，也不要因为价格长期在高位，你就认为永远不会跌下去。宇宙永恒的规律，低了必然涨，高了必然跌，只是周期有长短，不同的行业不一样。

你再分开来看行业，看这个行业到底是什么特性，全面的研究清楚，当然这需要点功夫，十几年一过，你会发现自己“修炼成仙”了。正确的理论，正确的投资方法，长期下去，最多十五六年，你会发现自己怎么做就怎么赚钱，感叹原来期货这么好玩。用你正确的方法重复做，盈利概率越来越高，因为你是正确的。为什么很多投资者做了几十年都没有提高，因为他们采用的是错误的方法，怎么做也提高不了，在不同的环境当中，他们重复着同样的错误。因为他们没有确定性。所以非常简单，要想有底气，要想心态好，要想资金配置合理，一定要有确定性，有了确定性，什么都有了。没有确定性，资金管理等于零，开仓轻一点就亏得慢，开仓重一点就亏得快，早晚都是亏。对于风险控制，什么叫风险？看错了才有风险，看对了哪有风险？风险来自于看错，所以我们要想办法看对，风险控制自然就解决了，资金管理也就解决了。你说你没有把握和确定行情的能力，你何谈资金管理，何谈控制风险，何谈好心态，最根本就在确定性上。

当然也有人不赞同，认为行情不可预测，一切跟着市场走。期货有发现价格的功能，不可预测，怎么发现价格？这不就自相矛盾了吗？如果对未来没有正确的预测，还做什么期货？所以我们一定要把所做的品种研究清楚，按照正确的方法，正确的投资理论研究清楚。看明白了《一个农民的亿万传奇》，小目标或许可以实现，看明白了《中国崛起的奥秘-财富论》，或许能赚更多。如果你看不明白，我也没有办法。其实我有时候很不好意思推荐书籍，有很多投资者让我向他们推荐书籍，我都不好意思推荐，我要推荐了自己的书，就有人说我自吹自擂，所以我回答他们我不太看书，我也不知道什么书好。今天我胆子大了，就稍微推荐一下自己的书。昨天有投资者和我聊天，他说他在看利弗莫尔的书籍，其中有一条是浮盈加仓，突破加仓，我觉得这是“害死人不偿命”，脚轻头重站不稳，越高越加仓，这完全是误导，肯定有问题。他们一看回调就立马斩仓，对于止损，他们倒有一套。在我看来，止损是止错，犯错了要不计代价的逃出来，如果我的投资逻辑对行情的判断有问题，我会止损。如果看对了，仓位又轻，就要坚定持有，暂时的亏损不用止损，被套住是正常，这叫浮亏，浮亏不是亏，我又没有离开市场，但如果止损平仓，就变成真的亏损了。现在有很多投资者不知道单子是对是错，就胡乱止损，钱是怎么没有的，可能是这个原因。

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