20家头部公司43位明星基金经理中报盘点！看这一篇就够了……

作者：陈若焱

编辑：储松竹

基金半年报披露最近完美收官，明星基金经理调仓路线、对市场的最新观点，以及全部持仓情况随之浮出水面。很多明星基金经理中报观点，我们在远川研究APP中都做了及时更新，感兴趣的朋友可以进入APP查看。

今天这篇文章，我们将从头部基金公司旗下明星基金经理入手，对他们的核心观点做一个系统性的总结和归纳，以期从中找出各位大佬对下半年行情普遍认同的一些观点和看法，以飨读者。

基金定期报告是投资者了解基金运作的重要资料来源，尤以年报、半年报信息量最大，比如基金各区间的净值表现、上半年运行回顾、基金经理最新观点和后市展望、基金股票持仓、基金规模变动等等，今天就不展开细说，仅就市场普遍关心的基金经理后市展望做一个总结。

下面我们来具体看一下：

基金公司：易方达基金

权益基金资产净值合计：3500亿元+

明星基金经理：张坤、陈皓、萧楠

中报观点汇总：

张坤在半年报中用近1300字，详细阐述了自己对市场结构分化的看法。他就如何选择基金提出了三点建议：

1）这个管理人的投资体系是否自洽；

2）管理人投资体系是否稳定？

3）个人与管理人投资体系和价值观是否匹配？他认为，第三点尤为重要，决定了投资者能否长期持有基金。

陈皓认为，下半年随着市场估值的提升，震荡和分化可能加剧，市场存在机会但也要警惕风险，一旦流动性或政策环境转向趋势明确，市场将面临较大回调压力。投资方向上，他更好新兴产业的发展机会，长期关注5G应用、云计算、新能源、医药、高端消费等领域。

萧楠则表示，展望下半年，全球的政治经济环境仍然不甚明朗，因此银根短期内没有收紧的理由。他们认为流动性对提升企业的长期价值并没有帮助，因此不会过度关注流动性是否会以及何时会出现拐点，而是把精力放在精选个股上。

基金公司：汇添富基金

权益基金资产净值合计：3000亿元+

明星基金经理：雷鸣、劳杰男、胡昕炜

中报观点汇总：

劳杰男对后市不悲观。他认为，成长风格明显强于价值风格，趋势投资的特征比较明显，特别是在科技、医药等行业。同时，他还看好一些优质的价值股，如银行、保险、资本（源）品、材料等行业优质个股。总的来看，他的组合中偏价值类型的资产配置比重较高。

雷鸣表示，在流动性空前宽松，利率下行背景下，资产价格上升是必然的，但也感到选股的难度越来越大。短期来看，市场特征难以改变，不过一旦疫情出现转折或者得到有效控制，流动性边际上难以进一步宽松甚至收紧，市场波动将会加大。

胡昕炜也认为，宏观经济复苏和流动性宽裕，将是A股市场强有力支撑。在当前估值水平下，A股具备较大的投资价值。消费仍将是经济增长的主要驱动力和亮点，消费升级趋势将继续在消费的各个子行业演绎，消费在当前仍是A股市场性价比较高的板块之一。

基金公司：华夏基金

权益基金资产净值合计：2900亿元+

明星基金经理：蔡向阳

中报观点汇总：

蔡向阳继续看好国内宏观经济复苏，他认为下半年恢复斜率有所放缓但方向确定。国内货币政策有望延续宽松态势，在此背景下，国内国外双循环的经济特征中蕴藏较多的投资机会。预计市场将震荡上扬，疫情洗礼后，不少优质公司竞争优势加强，会在经济复苏期有较好的表现。

蔡向阳在华夏回报中报里表示，该组合在方向上以增持医药、消费等核心资产为主，适当减持了金融板块。长期来看，该基金以“自下而上”选择ROE高、壁垒高、增长持续性强的个股为主，主要集中在消费、医药、高端制造业等领域，以期通过长期持股分享这些优秀公司的成长。

基金公司：广发基金

权益基金资产净值合计：2700亿元+

明星基金经理：刘格菘、傅友兴

中报观点汇总：

去年的冠军基金经理刘格菘依然坚守科技赛道，他表示，未来国内经济有望逐季向上，而全球流动性有望长时间保持低利率，这给A股提供了一定的支撑。投资机会方面，他重点提到5G、以光伏为主的新能源产业以及国内制造业产业链的机会。

傅友兴在广发稳健增长中表示，上半年股票仓位有所上升，逢低增持了食品饮料、机场、检测服务等行业里的优质公司，减持了部分医药股。整体上看，大盘股估值偏低，中小盘股估值偏高。在他看来，上半年消费、医药、科技等行业涨幅较大，需要时间消化估值压力。在市场流动性较为宽松的环境下，低估值的银行、地产、非银、周期等板块存在补涨的机会。

基金公司：南方基金

权益基金资产净值合计：2400亿元+

明星基金经理：应帅、史博

中报观点汇总：

应帅认为，下半年经济大概率出现复苏迹象，同时宽松的经济政策以及资本市场改革的大环境下，未来市场较为乐观。

相反，史博对下半年A股表现持谨慎态度。他表示，从估值和风险溢价来看，股票相对债券已经没有明显优势，目前驱动市场的主要是资金的力量，上涨持续性存疑，而且流动性也没有大幅宽松的必要。他同时指出，与风格切换相比，他更关心自下而上选股，考察不同的细分行业和公司，寻找到成长性好、估值相对合理的优质公司。

基金公司：富国基金

权益基金资产净值合计：2100亿元

明星基金经理：朱少醒、毕天宇

中报观点汇总：

朱少醒表示，下半年要做好疫情长期共存的准备。实体经济将在疫情干扰中复苏，中美政策博弈还将持续，科技、进出口贸易、军工都有可能受到波及。而经过上半年的上涨，市场整体估值抬升，结构化差异继续拉大，未来选股时估值考量变得更加重要。

富国基金另一位老将毕天宇也表示，下半年新冠疫情、中美贸易摩擦毫无疑问是当前影响经济和股市最大的因素。全球流动性宽松趋势短期还将延续，市场风险偏好提升，但风险也在累积，未来将在现有核心持股不变的基础上，积极精选个股。中报告显示，他上半年主要布局领域为科技、消费、医药等。

基金公司：嘉实基金

权益基金资产净值合计：1800亿元

明星基金经理：胡涛、归凯、常蓁

中报观点汇总：

老将胡涛依然看好下半年市场结构性机会，主要逻辑是疫情影响下全球进入货币宽松周期，短期货币宽松环境会持续。投资方向上，他仍看好创新医药科技、医疗服务、进口替代、消费升级等成长行业。

他认为，从长期来看，中国经济增长将会从投资驱动向创新科技消费升级驱动转变，在此过程中会出现很多结构性机会，如消费升级、5G时代通信硬件升级换代、创新药及国产替代等。

归凯表示，中国经济复苏趋势明确，但仍处于弱复苏态势，流动性暂难收紧。从中长期维度看，随着国内金融市场打破刚兑、房地产大周期见顶、居民资产再配置需求将有利于股票市场。市场短期不排除震荡盘整，但中期仍处于积极可为阶段。后续将继续以科技、先进制造、消费、大健康四大领域为投资重点。

常蓁认为，由于无风险利率下行，金融市场面临严重的“资产荒”，权益资产的稀缺性和吸引力凸显，自下而上看机会仍然丰富。不过，她同时指出，随着居民资金的加速入场，使得原本存在的结构性泡沫进一步扩散，在挖掘机会的同时也要防范结构性高估值风险。

从长期角度，她提示关注三类机会：

1）以高端白酒、家电、医疗服务为代表的消费类优质个股；

2）在国际上具有竞争优势的制造业龙头；

3）长期空间较大，竞争优势明显，估值有吸引力的，符合经济转型需要的科技创新型企业。

基金公司：华安基金

权益基金资产净值合计：1500亿元+

明星基金经理：杨明、饶晓鹏

中报观点汇总：

杨明表示，中期来看，欧美股市面临回落压力，中国可能回到中低增长轨道上，继续推进产业升级、消费升级、供给侧改革，人民币资产将持续吸引国际资本流入。以创业板指数为代表的成长行业有过热现象。短期经济的恢复抵消了市场出现系统性风险的可能，但后市震荡调整是大概率事件，获取绝对收益的难度将显著上升。

饶晓鹏认为下半年经济复苏是主线，结构性机会依然存在。在他看来，市场整体估值仍较为合理，但行业估值差异非常大。随着经济复苏，一些和经济关联度比较高的行业，二季度景气度开始回升，看好其中估值合理、质地优秀的公司。

基金公司：兴证全球基金

权益基金资产净值合计：1500亿元

明星基金经理：董承非、谢治宇

中报观点汇总：

董承非也谈到疫情对宏观经济的影响。他认为，疫情之下各国央行不约而同的释放了大量流动性，是股市上涨的重要原因。目前货币政策有边际收敛的迹象，但是受赚钱效应的惯性推动，股市表现依然强势。

他指出，A股市场的分化程度达到历史比较高的一个程度，”核心资产“估值非常高，大部分公司透支了未来业绩；而一些行业景气度不高的价值股不被投资者所关注。但是，下半年该坚守医药科技还是拥抱价值，他没有给出明确答案。

谢治宇观点鲜明，他表示近些年感受到了中国经济的深度、广度和韧劲，感受到企业家的敬业精神和创新能力。随着宏观经济企稳及货币政策逐步回归正常，他对下半年仍保持积极乐观心态。公告显示，上半年他坚定持有光伏、医药等行业优质公司，短期行业配置上或不会有太大改变，更多精力或放在寻找长期价值和性价比合适的标的上。

基金公司：鹏华基金

权益基金资产净值合计：1400亿元+

明星基金经理：王宗合、梁浩、伍旋

中报观点汇总：

对于下半年，王宗合给出了相对中性的看法，表示对市场行情结构等不做先入为主的主观判断，而是将主要精力放在自下而上挖掘好的细分行业，挖掘好的公司上。

梁浩对下半年市场仍持谨慎乐观态度，谨慎的原因在于估值已经较高，乐观在于底层资产的变化。在他看来，经过多年的发展，中国大批公司在全球产业链中的竞争力越来越强，这直接体现为大批优质公司的出现和上市，这些公司是资本市场未来增长的基石。

伍旋对A股下半年行情给出了平衡状态的判断。他认为，尽管短期内市场面临多重外部风险因素扰动，向上动力有限，但预计国内中长期潜在市场流动性依旧充裕，A股市场向下也有基本面和流动性的支撑。他认为，部分热门行业估值过高，有一定的泡沫，而部分传统行业仍有吸引力。他重配金融、医药、军工、传媒等行业。

基金公司：中欧基金

权益基金资产净值合计：1400亿元+

明星基金经理：周蔚文、周应波、曹名长

中报观点汇总：

老将周蔚文对A股市场未来机会表示看好，理由主要有：

1）未来一年半到两年传统产业大概率会恢复到疫情之前状态，而一些优秀的公司在这过程中市场份额可能会继续提高，业绩将明显增长；

2）无风险收益产品收益率不断新低，权益资产配置价值凸显；

3）估值来看，除科技、医药、消费等行业外，大多数行业股票估值都不算高。

他表示，长期看好市场结构性机会，未来一段时间会继续增加传统产业比例配置，寻找未来行业好转的中长期机会。

周应波观点鲜明，给出12字策略方针——“看好宏观、聚焦景气、均衡成长”。他表示，看好未来3-4个季度经济确定性回升，对中国经济长期乐观。同时流动性方面下半年将是边际震荡的局面，对股市冲击不明显。

他看好的投资方向有：

1）聚焦景气提升的新一代互联网、新能源汽车、5G消费电子产业链，同时继续关注长期景气的医疗健康、云计算、品牌消费品等领域；

2）传统行业龙头公司的配置价值突出，偏好短期行业景气提升和中长期企业竞争力扩张兼备的公司。

曹名长也认为，与欧美股市、固收类资产相比，A股仍是更好的投资选择。因为经济恢复最快，确定性最高。而从结构来看，传统行业仍有大量的公司处于极度低估的状态，如金融行业、周期行业（化工、机械、建材、轻工等），未来可以获得良好回报。

投资策略上，他将继续坚守价值风格，精选价值成长蓝筹和低估值蓝筹；行业方面，大金融行业，汽车、家电、家具建材等可选消费行业，以及中游制造业中优质龙头公司。

基金公司：交银施罗德基金

权益基金资产净值合计：1400亿元

明星基金经理：杨浩、王崇、何帅

中报观点汇总：

从半年报来看，交银“三剑客“的观点并不统一，在对未来的看法和投资策略上差别相对较大。

杨浩提示关注两大投资方向：

第一，新零售，即商业信息化再造。他表示，投资了一些比较优秀的物流公司、互联网传媒公司和IT公司，以及家电、家居、食品饮料、游戏娱乐等领域的龙头公司。

第二，工业再造。在新旧基建领域及新消费带动领域都可以找到相应的投资机会，同时也关注工业软件和智能化的前瞻实践。

王崇对下半年A股持谨慎乐观态度。从估值盈利匹配度来看，有不少传统行业龙头公司股票仍值得投资和持有；而部分热门板块和龙头个股经历大幅上涨后，中短期风险收益比变差，后续成长股投资难度增加。中报显示，他上半年大幅减持医疗服务公司，加仓内需消费和服务。

投资方向上，王崇表示，后续保持中性略高仓位，按照内需为先，结构优于总量的思路，拟继续关注一二线房地产龙头、软件及互联网、餐饮供应链、内需消费和服务以及新能源汽车产业链上优质标的。

何帅则在中报中对旗下基金上半年运行情况进行了复盘和总结。他表示，上半年持仓主要集中于较低估的个股和行业，过分谨慎和在乎买入个股的“安全边际”，而在一些市场“明星股”卖出时机上也没有把握好，导致基金业绩一般。他最后总结道，当市场比较极致的时候，应该利用好“市场先生”。对于优秀的公司，应该给予他们更大的空间。

基金公司：国泰基金

权益基金资产净值合计：1200亿元

明星基金经理：程洲

中报观点汇总：

对于A股下半年走势，程洲表示乐观。他认为，即使有些短期扰动因素，也不会改变A股中长期向好的趋势。疫情控制得力、经济复苏、流动性宽裕、居民资产重新配置以及管理层对资本市场的呵护，共同推动了前期市场的走强，但更重要的是，A股中出现了一批业绩持续快速增长的上市公司，成为市场走牛最为扎实的基本面。

基金公司：博时基金

权益基金资产净值合计：1200亿元+

明星基金经理：过钧

中报观点汇总：

过钧以债券投资著称，他在半年报中表示，近期的政治对抗和制裁就是极限压力测试，国内大循环+一带一路形成的双循环是我国未来经济政策的重要走向。尽管经济受到疫情等负面因素冲击，但坚信最差情况已经过去。

对于下半年，他认为国内经济增速将会达到5-6%左右，通胀将会维持较低水平，货币政策将保持宽松，但进一步宽松的可能性不大。市场给成长过度溢价，未来可能会受到流动性边际收缩的冲击，而部分受益于经济好转的资产，比如价值股、中等级信用债和大宗商品可能会有较好表现。

基金公司：景顺长城基金

权益基金资产净值合计：1200亿元

明星基金经理：刘彦春、余广

中报观点汇总：

刘彦春表示，资金面最为宽松阶段已经过去，经济快速反弹已经证明了强刺激必要性非常低，但是短期内预期政策面仍将保持友好。他对国产替代，传统产业数字化、智能化等科技领域未来投资机会更看好。不过，他的代表基金景顺长城新兴成长混合二季度则集中持有白酒、家电、医药等消费股。

余广上半年基本延续了2019年的配置思路，主要投资以白酒、医药、家电等“大消费类”绩优龙头股，以及部分通过自下而上选取的偏周期但具备很强的核心竞争力且资产负债表健康的其他行业龙头公司。

基金公司：招商基金

权益基金资产净值合计：1100亿元+

明星基金经理：郭锐

中报观点汇总：

郭锐表示，下半年市场出现系统性风险的机会不大，但要密切关注流动性的变化以及可能引起风格切换的因素。他不认为市场风格会出现大的切换。在他看来，随着宏观经济的好转，顺周期板块经营情况好转，但经济向上弹性有限，顺周期板块难以出现较快增长。

投资方向上，他在医药、建材、计算机、食品饮料、电子等行业配置比重较大。

基金公司：东证资管

权益基金资产净值合计：1100亿元

明星基金经理：刚登峰、王延飞

中报观点汇总：

刚登峰认为，流动性牛市的终结，还需要看见流动性的拐点，但目前还看不见，潜在风险点在于通胀与房价。创业板估值已经位于95%的历史分位，从股债的资产比价出发，考虑流动性的因素，目前权益类资产泡沫距离07年、15年还有较大空间。

他看好四大机会：

1）稳定性强的大众消费龙头与可选消费龙头；

2）住宅后市场，包括装修、家居、社区服务等机会；

3）高端精密制造；

4）创新医药的龙头与医药服务龙头。

王延飞对后市乐观，他表示很多板块的估值仍在历史的较低水平，对权益类资产长期带来的收益充满信心。但需要注意是否存在“价值陷阱"，更多的要自下而上的去思考产业发展的长期方向。

基金公司：银华基金

权益基金资产净值合计：1000亿元+

明星基金经理：李晓星、焦巍

中报观点汇总：

李晓星对下半年保持乐观，看多逻辑依然是经济复苏和流动性宽裕。他继续看好科技创新和消费升级两大方，行业集中在电子、新能源、传媒、计算机、白酒、食品、家电、农业等领域。

焦巍主要提到三点：

1）继续在有鱼的地方打鱼，重点配置消费和医药，理由：以白酒为代表的消费行业具有粘性，医药行业具有专利悬崖保护。

2）坚持不在容易淹死的地方打鱼，少做择时和风格配置；

3）10%的仓位在海拔5000米地方打鱼，加大对能力圈内科技股的配置，主要是计算机和芯片设备两个方向。

基金公司：工银瑞信基金

权益基金资产净值合计：1000亿元+

明星基金经理：王君正、游凛峰、王筱苓

中报观点汇总：

对于A股下半年走势，王君正给出了”总体保持上行“的判断。他仍看好景气度板块如医药、食品饮料和部分科技股。他认为，随着增量资金的入市，这些板块估值收缩的可能性有限，仍有业绩超预期的上行机会。另外，他还看好大金融的机会。

具体而言，看好三大机会：

1）高景气度板块中龙头公司业绩超预期的机会；

2）大金融板块中的银行、保险、地产基本面修复机会；

3）寻找一些性价比较为合适的细分行业标的进行适当配置。

游凛峰则比较悲观，认为市场仍处于极不稳定的状态，中美关系以及疫情影响市场的重要风险。他看好债务水平较低、经营模式稳健的优质公司。

王筱苓也认为上半年A股上涨与流动性宽松有关，目前来看流动性不会出现显著的收缩，但进一步宽松的可能性较小。随着经济走出谷底，与宏观经济密切相关的行业和个股基本面呈现向好态势，由于估值低，或具有较好的投资性价比。

基金公司：睿远基金

权益基金资产净值合计：200亿元+

明星基金经理：傅鹏博、赵枫

中报观点汇总：

老将傅鹏博以稳健著称，他表示，国内宏观经济正在恢复的道路上，但全球来看，疫情的冲击远未结束，各国央行为维护经济体系平稳所做的极端努力，加大了资本市场的波动。同时，贸易摩擦带来市场不确定因素累积，A股在经历快速上涨后，估值也得到一定的修复。在此背景下，需要以更长的持股周期与更深度的研究来获取超额收益。

他给出了具体的选股策略：对上市公司在疫情期间的应对能力及行业份额、低位的确定性进行考量，从中选出抵御风险能力最强、恢复速度最快的企业。半年报显示，截至二季度末，睿远成长价值混合一共持有84只个股，几乎都是各细分行业龙头股，消费、医药、科技等板块的持股比重相对较高。

赵枫则比较乐观。他表示，疫情中国内经济表现出良好的韧性，预计未来仍将维持平稳运行。而权益市场仍是社会财富配置的主要方向，资金面相对充裕。不过，这也推动市场估值的大幅提升，不可避免地对未来的投资回报带来影响。

他认为，经过上半年市场的上涨和个股估值的抬升，短期权益投资的预期回报会有所下降，但长期看权益投资仍然是抵抗通货膨胀最有吸引力工具之一，随着中国经济结构的提升，中国优秀企业的成长空间远未见顶。半年报显示，他管理的睿远均衡价值持股更侧重于金融、地产、机械、电力、汽车等低估值周期板块。

上面40多位优秀基金经理观点汇总后可以发现，至少在以下6个方面，他们已经形成了广泛共识：

1）对下半年A股行情普遍乐观，认为A股投资价值优于其他资产，出现系统性风险的可能性小，强烈看空股市的基金经理很少。看多后市的核心理由主要有宏观经济复苏、流动性宽松、低利率环境下权益资产的比较优势等。

2）对消费、医药、科技等热门板块看法分歧依然较大，但市场风格切换至周期板块，尚未得到市场的广泛认同。

热门板块估值偏高，存在一定的泡沫，得到很多基金经理的认可，但是后市配置上分歧很大，仍有不少基金经理明确表示继续看后医药、消费等板块机会，而周期板块的机会不被看好。例如胡昕炜、蔡向阳、余广、刚登峰、李晓星、王君正、焦巍等继续看好医药、消费，而曹名长、周蔚文、王筱苓、伍旋等基金经理则倾向于配置低估顺周期行业。

3）宏观经济复苏确定性高，最坏的时候已经过去，对中国经济长期乐观。而疫情和中美关系走向依然是影响下半年A股走势的两大因素。

4）货币政策短期依然维持宽松局面，但下半年需警惕货币政策转向。目前还看不到流动性拐点信号，但随着宏观经济的复苏，“放水”的必要性下降，需要警惕流动性收紧带来的市场波动。

5）随着股价的上涨，成长性行业估值普遍较高，未来的选股难度进一步加大，预期回报率将下降。朱少醒和傅鹏博两位公募老将都提到这一点，汇添富雷鸣也表达了类似的看法，所以，下半年适当降低收益预期可能是必要的。

6）下半年市场仍以结构性行情为主，精选个股是王道。更多基金经理表示，不去猜测市场风格是否切换，不纠结买周期股还是买消费、医药和科技股，而是把更多精力放在精选个股上，寻找成长性好、估值合理的优质公司。

目前来看，部分行业估值偏高，不少个股涨幅较大，市场波动显著加大，再加上各种不利因素干扰，投资赚钱的难度越来越大，这种情况对于原本专业知识薄弱、投资经验有限的个人投资者更是雪上加霜。不会选股、选基金怎么办？一键跟投“远川锐进组合”，让明星基金经理帮你理财，为你的资金投资保驾护航。

这个组合风格相对激进，全部配置的是权益类基金，可以充分享受A股市场中的机会；同时，在投资风格上做了有效的平衡，如成长与价值搭配，大盘蓝筹股与小盘成长股平衡，从而降低基金组合的波动。7月初成立以来，该组合累计收益近8%，近期净值再创新高；而同期上证指数涨幅近2%，明显跑赢市场。

最后，奉上我们“压箱底”的干货，全市场明星基金经理扎堆抱团且年内涨幅较小的个股名单。

注：1）本文所述“头部基金公司”，是指截至9月1日权益类基金资产净值合计超千亿的基金公司，睿远基金不在名单之列，但由于其市场影响力较大，也归为头部基金公司。

2）以上基金经理观点，仅参考该基金经理管理年限最长的代表产品半年报，难免会有遗漏。

风险提示：市场有风险,投资需谨慎。文中观点不对市场走势构成任何保证,历史业绩不保证未来表现。提及行业不构成任何推介，境外市场及个股情况仅供参考。

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