巴菲特致股东的信

1、巴菲特：以我自己的净利和对其他很多公司的观察，一个良好的管理记录的产生，更多取决于你上了什么样的船，而不是你划算的效率。如果你发现自己上了一艘长期漏水的船，那么换一艘船花费的精力可能比修补漏洞更富成效。

2、巴菲特：以我们的观点来看，一个投资者真正的风险衡量在于，应该评估是否在其预期的持股期间，其投资的税后收益总和会带给他至少在投资开始之初同等的购买力，加上合理的利率因素。尽管这种风险无法如同工程计算一样精确，但在一些例子中可以用一些有用的精确度来判断。与这种评估有关的主要因素有：

（1）评估公司长期保持经济特征的确定性。（商业模式，消费行为，长期竞争力，独家垄断地位，护城河。巴菲特把这条排在第一位，而不是市盈率或其他，先定性后定量。

（2）评估公司管理层能力的确定性，这些能力既包括充分实现企业潜力的能力，也包括明智运用企业现金流的能力。

（3）公司管理层回报股东而不是回报自己的确定性。

（4）购买公司的价格。

3、我们继续寻找那些业务易懂，可持续经营，具有令人垂涎的经济特征，拥有杰出才能和股东利益导向的管理层的大型公司。

我们既必须以合理价格购买，有需要让企业的表现证明符合我们的预期。

仅仅关注于这些并不能保证结果，但是这个投资者方法---寻找超级明星---为我们提供了真正成功的唯一机会。

网址：巴菲特致股东的信 http://c.mxgxt.com/news/view/406324

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