朱啸虎：疫情后不是资本寒冬，财富机会在这里 作者｜杨逍 编辑｜李曙光 在VC江湖，金沙江创投主管合伙人朱啸虎是一个明星人物。他是大众眼中的“风口制造者”，投出了滴滴...

作者｜杨逍

编辑｜李曙光

在VC江湖，金沙江创投主管合伙人朱啸虎是一个明星人物。他是大众眼中的“风口制造者”，投出了滴滴、饿了么、小红书、映客直播等明星项目；他是务实者，随时愿意为自己所投项目站台；他也是直言者，敢说出“只投80后、90后”的招黑言论。

11月25日，朱啸虎做客腾讯新闻《眼界Talk》，分享后疫情时代的投资新趋势，和他在新环境下对投资的新思考。

01 平台型机会已经难以出现，但消费互联网依旧有爆发点

疫情对投资的影响慢慢消退了。

朱啸虎已经感受到投资圈的活跃，“除了闭门不出的一季度，投资人在第二、第三季度非常活跃。”报复性出差一度成为投资圈的常态，投资人们想把一季度的空缺补回来。

朱啸虎曾在消费互联网领域投出滴滴、饿了么等一众明星产品。但近年，金沙江创投在消费互联网领域的投资减少了，从占总投资的80%、90%降低到30%左右。

朱啸虎表示，这个领域很难再出现平台型机会，那只是移动互联网带来的红利。不过，在讲究爆款、流量、体验、唯快不破等需求的当下，能够通过高质量内容和提供有效信息来获得流量的消费互联网领域仍是朱啸虎未来要押注的重要赛道。在朱啸虎看来，消费互联网领域内依然会出现很多爆发性的机会点，目前主要分为三个赛道，即在线教育、新消费品牌和线上线下结合。

在线教育领域已经出现了51Talk、猿辅导app、有道精品课等头部玩家，整个赛道进入半决赛阶段，竞争激烈化，头部品牌开始拓展细分市场，延伸服务场景，希望覆盖全场景的学习闭环。这意味着，新玩家很难有机会。

新消费品牌倒是一个契机。在过去，消费领域一大痛点是获客成本太高，而新社交媒体如直播、短视频的兴起，让品牌的获客成本大大下降。如今，新品牌一方面可以借助微信朋友圈、微博、直播带货等形式，用较低成本获客；另一方面，与70后、80后追求大牌的消费习惯不同，90后愿意购入心仪网红推荐的高性价比产品，这些都成为了新品牌发展更为重要的驱动力。直面消费者的DTC（Direct to Consumer，直面消费者）营销也随之崛起，品牌们利用社交媒体、热点内容获得了新动力。

如李佳琦凭个人代言的一己之力帮助花西子在三年内就做到二三十亿的销售额；李子柒借助短视频带火螺蛳粉这一小众食品品类；大喜、陈嫣等网红树立个人IP，搞起了淘宝服装店等。他们虽然不是明星，但都以自己的某种内容形式，建立了非常好的粉丝消费黏性与信任，这种用户自发的传播，成为了品牌最需要、且最省力的成长力量。

朱啸虎认为几乎所有的消费品类都可以借助新媒体重塑品牌形象或拓宽销售。不过，新品牌的天花板较低，很难做到年50亿以上的销售额，企业想要发展，需要持续创新、加强品牌塑造、吸引消费者注意力，以加强消费者忠诚度。

与天花板明显的新消费品牌不同，朱啸虎在《眼界Talk》中强调，“消费互联网领域的线上线下结合空间巨大，如生鲜电商便利店就有各种各样的形态，都可以做得很成功，机会巨大无比。”

他眼中消费互联网领域的另一个机会，是线上线下结合，社区团购、便利店，还有金沙江创投刚投的临期食品便利店都属于这个范畴。

朱啸虎预测，未来更大的机会在B2B企服市场。

早期专注于消费互联网领域的朱啸虎，从2016年就开始看企服赛道。到2018年，金沙江创投在企服领域的投资金额已和消费互联网相差无几。

朱啸虎也曾分享，2019年，中国投资人有七成左右资金投向企业服务领域。

企业服务领域有细分种类，销售、市场营销、财务等业务环节都存在机会，只要企业肯耐着性子，扎下去，就能找到一块自己的领土。而市场上最热的赛道，是行业信息化解决方案、前沿技术、数据服务、B2B交易平台、IT基础设施。

朱啸虎认为，疫情以后，中国各行业的数字化进程还会加速，未来5到10年会是中国企业服务发展的黄金时期。

02 “我们投了一两年后，风口才变成风口”

作为众人眼中投资很会抓风口的大佬，朱啸虎本人却对“风口”有着不一样的见解。节目中，谈到投资理念时，朱啸虎表示“很多项目我们投的时候并不是风口，是投过一两年后，才因为各种原因变成风口的。”

以饿了么为例，朱啸虎十年前投资饿了么时，市场都对外卖领域不看好，认为这是一个市场很小的领域。直到过了五、六年，90后、00后有了点外卖的习惯后，外卖市场才兴起。

滴滴也一样，朱啸虎拿300万美金投资滴滴的时候，并不清楚打车市场最后能做到多大，当时同行中很多人也都觉得做打车太辛苦，拒绝了朱啸虎的合作。直到Pony到北京说要投资滴滴，正逢那年春节微信红包大火，腾讯想要借助滴滴推广微信支付，拿出1500万的市场预算给滴滴做推广。没想到效果出奇得好，原定三周的预算上线半天就花没了，微信支付索性不再设预算，还是按照三个周的推广周期做，滴滴就这样一下火了起来。

“如果说我们在十年前投饿了么的时候就能想到90后、00后不在家做饭，我觉得这是纯属忽悠。包括从我们投资到滴滴被市场认可，这中间大概有两年的时间，我们当时能想到打车会成为风口吗？想不到的。事后看很清楚，但事前看很难预测到底什么商业模式能爆发。”

想站在风口前，就要有自己完整的投资逻辑。

朱啸虎坚持的3S理论很有意思——第一，市场足够大，至少在1000亿人民币以上（年销售额）；第二，业务要非线性扩张，能利用互联网的优势；第三，公司要具备可防御、可防守的能力，以免做了教育市场的勇士。

此外，要学会独立思考、避坑。投资人每天要见很多创业者，常遇到欺骗案例。朱啸虎曾碰到健身领域的一个项目，数据很好但逻辑不通，业内人士告诉他，“他们的数据都是集中在深更半夜，基本上不会是正常消费者，都是机器刷单的。”

为了避免入坑，金沙江的每一次投资都会非常慎重，反复交叉核查后才会做出决定。朱啸虎在采访中表示，他们常用的背景调查的方法有询问竞争对手、访谈离职员工和咨询业内人士等。

不同领域，投资方法和考核标准也有区别。

此前，金沙江创投的主战场是消费互联网领域，看的是ROI（1块钱能产生多少销售回报），最好能在3以上；看消费品毛利；看消费者复购率和企业回钱速度。

具体到各细分领域，需考察的核心竞争力又不尽相同，如临期食品连锁便利店需要看上游拿货的能力，能不能拿到大牌公司的产品；新消费品牌，则需要具备打造新品牌的能力和理念。

而从消费互联网市场到企业服务市场，投资理论跨越更大。

最能体现这个差别的是，曾经说“只投90后”的朱啸虎，也开始看重创始人的行业理解能力和行业人脉，选择行业老兵。

消费互联网大多是模式创新，但B2B服务市场，需要创始人对行业有较好的理解能力，知道客户需要什么，在满足客户要求的同时，保证产品具备可复制能力；消费互联网可以在几年之内迅速见到成效，B2B市场则需要长期投入、耐心等待。

时代不断更迭，新机会不断涌现，从2000年的门户网站，到后来的SP业务（服务提供商，腾讯就是靠彩信、彩铃等SP业务上市的），再到电脑端游戏、PC电子商务、视频网站、移动互联网，每一个时期都有一代人的机会。

要想走在风口前面，就需要持续学习，提前了解每一个行业的逻辑。

“变化是永恒的，投资人要做的就是不断学习新东西。”朱啸虎说。

而想要把握变化、及时感知每一个即将到来的风口，这就需要打开自己的眼界、看向远方。这也是腾讯新闻发起“眼界月”活动的初衷——透过热点事件和各类专业领域，解读目前用户关注度最高、好奇心最强烈的内容。

为此，“眼界月”邀请了各行业专家或热点事件当事人，以Talk的形式分享所思所感、传递知识见解。这里有投资领域领军人，也有直播电商草根创业者；有财富自由的年轻人，也有从城市搬到农村的低欲望生活者；有北斗系统科学家，也有积极心理学专家……他们将自己的经历、见解讲出来，与你一起心怀好奇，打开眼界。

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