药明康德和药明生物（一）为什么两家公司要一起来说，因为在我看来喜欢它们和了解它们的投资者会同时持有这两家公司（当然港股通会有一定的门槛）。 ...

发布时间：2025-01-01 13:54

为什么两家公司要一起来说，因为在我看来喜欢它们和了解它们的投资者会同时持有这两家公司（当然港股通会有一定的门槛）。

先说说过去几年的业绩，药明康德营收复合增速30%左右，净利润复合增速45%左右。目前是A股最赚钱的生物医药企业，虽然过去两年新冠业务带来的高基数导致今年的增速大幅放缓，但是核心小分子业务仍然保持30%以上的高增长。

个人觉得两家药明是中国未来五到十年确定性最强的企业之一！两家药明都是全球cxo的头部企业，我之所以说两家药明都是全球的头部企业，是因为世界前二十的大药企都是它们的客户，都可以为药企提供从药物发现、临床前研究、早期临床、后期临床、后期商业化等一系列的全包服务。

既然两家药明有商业化行为就意味着有永久性的销售额提成。他们的绝大多数合同都是里程碑式的非常非常久，从发现分子开始到后期的临床和商业化，客户的粘性都会非常高，每个分子都能在未来创造收入！积累的大量分子和大量的早期项目都是两家药明未来增长的动力与保障！加上我们国内的工程师成本、规模、技术积累、服务水平等都是主要优势。这也是我喜欢它们这种商业模式的主要原因。很多人总会说，药明就是代工的，和传统代工厂没啥区别，没啥技术壁垒，我只想说去看看毛利率、净利率、工程师硕士比例和科学里比例就能有答案了，既然没有技术壁垒，这么赚钱的行业为什么没有那么多资本进入，然后行业内卷呢？药明康德4万多名员工，销售团队仅仅不到200人，这足以证明药明的行业地位。

CXO企业需要围绕速度、质量、成本这三方面去不断的突破，国内的创新药企我认为和国外的创新药企最大的差距就是在于缺少创新，也就是说不知道要做什么，都是国外给我们行路，我们自己对目标靶向不是特别清晰，这方面差距非常大，这也是国内创新药企后面需要去突破的方向！而作为外包的药明生物和药明康德就很好的避开了这个问题，并且目前分子的规模体量也已经很大，每天又能不断的挖掘出越来越多的分子，所以说这就是壁垒，没有被别人弯道超车的可能性。

很多投资者总会觉得两家药明的绝大部分订单都来自美国，就特别担心美国制裁药明这个事情。那么我自己从来没担心这个问题，理由很简单，虽然药明大部分订单是服务美国的大药企，但是美国药企才是最大的受益者啊，并且最终药物专利依然归美国药企所有，这不属于大国间的博弈，我们只是服务它们，美国制裁药明只会损人不利己，在逻辑上根本行不通。

再来说说之前药明持续减持的事情，总是有人会说大股东不靠谱，对企业不看好，各种资本手段等等。然后在网上越抹越黑，缺少独立思考！很多人简单的认为，只要是大股东减持就是对企业未来的不看好或者没信心，那就真的错了，如果参考一家公司好差是看大股东是否减持去评价的话，那投资就太简单了！

药明康德和药明生物是药明康德从纽交所退市私有化之后分拆回到A➕H的，有大量的遗留问题仍然需要去解决，而且需要很大一笔钱，这里简单说一下为什么私有化需要很多钱：从纽交所退市再到A股上市，李革夫妇是需要收购其他所有股东股权的，那么私下就需要借助外界一些投资人的钱完成私下协议，等在大A成功上市后退出。这大概率就是他多次减持的主要目的，业绩如此优秀，行业空间如此的大，行业地位如此的稳定，作为大股东有什么理由不看好自己的公司？如果不看好，药明也不可能在今天成为全球的头部公司。我们绝大多数投资者，并不是cxo的专业人士，不了解专业的知识，但是我们必须要了解他的商业模式，这需要长期阅读公司资料，包括同行的年报和资料去作对比，然后独立思考！我们都需要对自己的投资负责。

下一期详细说说对两家药明当前估值的看法！