电力设备行业跟踪周报：锂电和大储持续向好、AI电气潜力可观

（以下内容从东吴证券《电力设备行业跟踪周报：锂电和大储持续向好、AI电气潜力可观》研报附件原文摘录）
投资要点
电气设备6748下跌6.64%，表现弱于大盘。（本周，12月30日-1月03日，下同），新能源汽车跌8.87%，发电设备跌8.65%，锂电池跌8.61%，核电跌8.27%，风电跌6.99%，光伏跌6.89%，电气设备跌6.64%。涨幅前五为海得控制、ST百利、雄韬股份、电光科技、拓日新能；跌幅前五为ST聆达、泰豪科技、龙源技术、京运通、露笑科技。
行业层面：储能：俄罗斯天然气工业股份公司称已中断过境乌克兰输欧天然气供给；德国12月大储装机0.16GWh，同比+15倍，环比+10%，户储0.22GWh，同环比-33%/-31%；沙特：8家中企入围沙特储能项目；四川发改委、能源局：发布促进新型储能积极健康发展的通知；陕西发改委：陕西第一批独立储能试点项目下发。电动车：特斯拉Q4电动车销49.6万辆，同环比+2%/+7%，24年178.9万辆，同比-1%，储能Q4销11GWh，同环比+245%/+60%，全年31.4GWh，同比增113%；12月比亚迪销51.5万辆，同环比+51%/+2%；吉利销11.1万辆，同环比+84%/-9%；理想销5.9万辆，同环比+16%/+20%；蔚来销3.1万辆，同环比+73%/+51%；小鹏销3.7万辆，同环比+82%/+19%；零跑销4.3万辆，同环比+128%/+6%；问界销3.7万辆，同环比+53%/+1%；极氪销2.7万辆，同环比+102%/+1%；“禁止出口限制出口技术目录”拟新增锂电正极材料制备与提锂相关技术；长安汽车朱华荣：25年召开欧洲品牌发布会欧洲市场；宁德时代回应减产磷酸铁锂电池：消息不实，需求依旧旺盛；阿维塔科技发布三年计划：正式登陆2027年全球销量目标40万辆；东风汽车：2025年挑战320万辆，新能源汽车跨越100万辆；特斯拉上海储能超级工厂开启试生产开工到竣工仅用7个月；市场价格及周环比：钴：长江有色市场16.90万元/吨，-1.7%；金川赞比亚16.99万/吨，-1.5%；SMM电解钴17.00万/吨，-1.4%；百川金属钴17.05万/吨，-0.9%；镍：上海金属网12.41万/吨，-2.8%；碳酸锂：国产（99.5%）7.18万/吨，-0.1%；百川工业级7.20万/吨，-1.4%；SMM工业级7.17万/吨，-0.9%；百川电池级7.48万/吨，-0.9%；SMM电池级7.49万/吨，-0.9%；国产主流厂商7.59万/吨，-0.7%；金属锂：SMM62.25万/吨，-2.4%；氢氧化锂：SMM国产7.0万/吨，+0.2%；百川7.58万/吨，+0.3%；前驱体：SMM氯化钴3.28万/吨，-0.2%；SMM四氧化三钴11.20万/吨，-0.4%；正极：百川钴酸锂13.79万/吨，-0.3%；SMM钴酸锂13.75万/吨，-0.3%；SMM磷酸铁锂-动力3.34万/吨，-0.5%；负极：百川石油焦0.20万/吨，+0.2%；新能源：国家发改委：综合整治“内卷式”竞争；甘肃电气装备集团光伏组件采购项目废标，是24年底第二个废标/流标项目；25年1月1日中国首部能源法正式施行；山东电网风电光伏装机容量突破1亿千瓦；工商业分布式光伏入市，湖南出台交易细则；海天股份拟5亿元收购贺利氏光伏银浆事业部；根据Solarzoom，本周硅料39元/kg，环比持平；N型210硅片1.40元/片，环比持平；N型182硅片1.05元/片，环比持平；双面Topcon182电池片0.28元/W，环比增加1.82%；PERC182/双面TOPCon182组件0.68/0.71元/W，环比持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm资源部发布海上风电用海管理新政，调整项目用海指标、风机用海确权范围，明确“报国务院批准的海19.50/11.75元/平，环比持平/持平。风电：自然上风电项目用海，项目核准前由自然资源部办理用海预审，核准后按程序报自然资源部办理正式用海审查”；本周招标：0.47GW。陆上：0.47GW：云南能投：云南0.47GW。海上暂无本周开/中标0.2GW。陆上：0.2GW：运达股份：贵州0.2GW海上暂无。人形机器人：12月31日三星宣布以2670亿韩元价格收购韩国上市人形机器人企业Rainbow Robotics的股份，持股比例从14.7%增至35%；电网：内蒙古电网
锡林郭勒地区新能源装机总量突破1000万千瓦。
公司层面：比亚迪：发布2024年12月份产销快报，产量为46.6万辆，同增51%，销量为51.5万辆，同增51%，2024年销量425万辆。汇川技术：子公司联合动力IPO获深交所受理。公司拟发行不超过7.1亿股，占发行后总股本的10%~25%。林洋能源：1）公司预中标南方电网公司2024年计量产品第二批框架招标项目其中4个包，合计中标金额约2.78亿元；2）公司2024年前三季度利润分配方案：向全体股东每股派发现金红利0.268元（含税），合计拟派发5.5亿元。中国西电：公司2024年第三季度利润分配方案：向全体股东每10股派发现金红利0.26元（含税），合计拟派发1.3亿元。平高电气：公司2024年第三季度利润分配方案：向全体股东每10股派发现金红利0.84元（含税），合计拟派发1.1亿元。中国核电：福建漳州核电站1号机组具备商运条件，公司控股在运核电机组数增至26台，装机容量由2375万千瓦增至2496.2万千瓦。三星医疗：全资子公司中标瑞典电车直流桩采购项目，合同金额总计约1.24亿元。东方电缆：公司中标中国华能半岛北海底电缆项目、上勘院三峡阳江青洲七海底电缆EPC项目，合计中标金额约12.75亿元。威胜信息：公司中标南方电网第二批框架招标项目、广西电网第八批服务类招标项目等共五个招标项目，合计中标金额约3.6亿元。
投资策略：储能：美国大储需求持续旺盛，因26年储能电池关税增加，当前已进入加单抢装期；欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24年储能招标118Gwh，同增72%；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动户储和工商储增长；欧美降息，有望带动户储和光商储好转；我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：12月国内已披露12家车企销量合计99.6万辆，同比+54%，环比+5%，我们上修24年国内销量至1300万辆，由于25年以旧换新政策延续+购置税退坡抢装，销量预期上修至25%增长。同时大储需求超预期，24年储能电池上修10%至330gwh+，25年继续维持50%增长，全球25年锂电需求增速上修至30%。短期看，1月排产受春节影响，环比下降10-15%，淡季不淡，预计春节后排产将迅速回升，且供需关系持续好转，近期各环节低价产品价格开始回暖，年底价格谈判即将落地，价格弹性看铁锂正极>6F>负极>隔膜。同时，固态电池行业研发进度加速，硫化物技术成主流，电解质、材料设备受益。首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。光伏：①协会制定0.69元/W成本线，出口退税下降至9%，组件招投标价格开始企稳回升；②行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，25年预计10-15%增长。产业端，主链条几乎全行业亏现金成本，供给侧改革力度超预期带动硅料价格，考虑春节后需求修复，将拉动价格上涨，Q2走出基本面的拐点，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。工控&机器人：工控24年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，Q4或是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计特斯拉Q4发布Gen3机器人、定点也即将临近，25年量产元年，同时国内华为等入局、宇树机器狗火遍全网，国内相关配套企业进展良好，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杠及传感器环节，也看好国内人形配套企业。风电：10月下旬江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点，预计25年海风13GW+，同比翻倍，陆风24年招标120GW，同比翻倍，预计25年陆风100GW+，同增25%，国电投修改招标规则风机价格上涨，风电25年基本面好转明确，继续看好风电，推荐海缆、整机龙头、海塔、铸件龙头等。电网：24年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力
设备国内外需求大周期共振，25年确定增长且可持续，继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力和排产均超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储爆发持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利稳定）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、禾望电气（大传动优势明显、内部变革激发活力）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、赣锋锂业（碳酸锂价格见底反弹、自有矿储备比例高）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器开始放量）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态）、德方纳米（液相铁锂龙头）、昱能科技、永兴材料、中矿资源、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、中熔电气、天齐锂业、日月股份、TCL中环、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。建议关注：科华数据、英维克、厦钨新能、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电科工、中科电气、琏升科技、元琛科技、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

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