如何省心又科学地进行权益投资？

作者 | 猫头鹰Niko

基金投资，做个懒人也能飞？可以，只要找对团队。

交银投顾团队推出的交银全明星双周投则是一项专为没有时间精力研究基金，且拥有较稳定现金流的投资者设计的科学化基金投顾定投方案。

一、交银全明星双周投是什么？

交银全明星双周投，其实就是一项以投顾组合交银全明星为投资标的，定期不定额的定投计划。其定投周期固定为每双周一次，每次的定投份数则参考了交银独创的六维度指标。

交银全明星双周投的目的，其实是帮助那些选择了基金投顾，又希望能在便宜时多买的基民更好地投资。最适合这项计划的投资者特征有：

1）风险偏好较高，但不知道如何选基以及不知道何时该多买

2）有定期的增量资金，例如工资、奖金、租金等

3）坚持长期投资，能够坚守纪律，在逆市中敢于增加定投份额

我们从分散风险的角度看，第一个维度是基金分散了投资股票的风险，第二个维度是基金投顾分散了投资基金的风险，第三个维度是定投投顾组合分散了何时投入的风险。每一个维度都由专业团队来负责，在提升投资体验的同时，也让投资变得更加简便。

观察交银全明星双周投的往期跟投记录，发现跟投计划能较为准确地在市场低位时加大定投份额，而在市场位置较高时降低定投份额。

从长期维度而言，每一份投入的性价比都有所提升，因而在资产配置层面的超额收益不断积累，下面是实盘效果的回测。

二、全明星双周投的实盘效果

我们来看交银全明星双周投上线近半年的业绩表现。

从收益角度看，自2022/9/6至2023/2/28，全明星双周投收益率为3.92%（费前），优于同期交银全明星策略的1.76%、沪深300指数的0.42%、以及中证偏股基金指数的-2.88%。

数据来源：交银基金

从回撤控制看，自2022/9/6至2023/2/28，全明星双周投的最大回撤为-7.15%，低于交银全明星策略-8.32%、沪深300指数-14.65%、中证偏股基金指数-11.47%，在控制回撤上同样具有优势。

数据来源：交银基金

三、判断市场的 “六维度”有哪些？

估值面：万得全A（除金融、石油石化）指数PE-TTM水平。估值分位数越低，投资价值越高，估值面得分越高。

技术面：万得全A（除金融、石油石化）指数与其20日移动平均线的位置，若高于平均线，则投资价值低，该维度得分低，建议谨慎。

基本面：PMI和BCI指数，以50%为荣枯线，高于50%则得分高。

流动性：M1同比-PPI同比，较高的差值代表资金越有可能流入权益市场，差值越大，该维度得分越高。

性价比：股债风险溢价=权益资产市盈率倒数-十年期国债收益率，溢价越高，权益市场投资价值越高，该维度得分越高。

情绪面：新基金发行量。发行量少时，市场大概率处于底部位置，可能存在机会，则得分高。

数据来源：交银基金

本期我们来解释下前两个指标。

1）估值面。估值面在长期看非常符合周期性，估值贵了会跌，估值便宜了会涨。我们来看一下交银全明星双周投所采用的万得全A(除金融、石油石化)指数在历史上的有效性。

图中淡蓝色的部分为PE-TTM估值，当指数的PE-TTM估值低于24倍之时，大概率市场已进入绝对底部，随后的涨幅都不会小。当估值在40倍以上时，风险显著增加。因此交银选择用估值分位数作为定投份数的参考指标之一。

我们看历史估值对应未来1年的收益率，低市盈率对应的未来1年收益率均值（上图左侧）明显高于高市盈率对应的未来1年收益率均值（上图右侧）。

从近5年估值的频率分布来看，市场市盈率在25倍以下的频率仅有14.5%，而在25-30倍的频率最高，达48.2%。

这说明市场有一半时间处于中等水位，这个时段最考验投资者的耐心。而在市盈率低于25倍的“击球区”则非常难得，交银全明星双周投会在这时加大定投份数，帮助投资者在便宜时积累更多筹码。

2）技术面。

MA20均线对于指数来说，有着很好的回归效应。当指数下穿MA20均线时，未来有很大概率上涨回到均线；同样，当指数上穿MA20均线时，为了有概率回落至均线。这就对定投份数的确定有了指导意义。

而交银全明星双周投具体的定投份数，则由估值面和技术面来决定。例如最新的2023/4/25这期，从估值面看，市盈率分位数50%，因此应定投0份；而从技术面看，指数在20日均线下方2.26%，因此应定投1份。最终结果取较大份数，因此本期定投份数为1份。

数据来源：交银基金

虽然单个维度的衡量方式相对简易，但综合以上六个维度，基本上能较为全面地帮助判断当前市场的位置，解决了投资者纠结投入时点的难题，一定程度上避免了追涨杀跌情况的发生。

四、全明星双周投的意义

定投最为大众所熟知的就是“微笑曲线”，可是在长达近两年的熊市拷打后，不少投资者质疑定投带来的到底是“微笑曲线”还是“沮丧曲线”。

定投中，我认为有三个重要的因素。一是标的本身的质地，是否长期是向上的；二是投资者能否坚持到曲线开始微笑；三是何时资产配置再平衡，在市场高位时将一部分收益落袋为安。

而交银全明星双周投的诞生，就是为了解决这三个问题而生的。

首先，标的是否长期向上？交银投顾通过优选基金，以及剔除潜力不足的基金，在基准中证偏股基金本身就长期增长的基础上，仍能取得超额收益，保证了投顾组合的收益率是一条长期不断向上的净值曲线。

第二点，投资者能否坚持到曲线开始微笑。这就涉及到基金投顾的另一大核心价值，即“顾”。长期陪伴与逆市安抚，是投资者在定投马拉松中最需要的服务。而交银带飞组合在各大代销平台以及官方公众号上，不断输出对于当下市场的分析与解读，让处于浮亏中迷茫又低落的投资者找到慰藉，避免投资在微笑曲线中半途而废。

最后一点，能否在市场低位多投，并在高位做出资产配置。这就是全明星双周投的增量价值。交银的六维度分析法，能有效地指导投资者在市场低迷时获取更多的份额，从而在市场开始好转时获得更大的向上弹性。同时，当市场已经步入火热行情的后期时，全明星双周投同样会给出提示，让投资者重新再配置资产，避免资产坐“过山车”。

因此，交银全明星双周投通过专业投资能力、长期陪伴服务、判断市场高低这三方面的努力，切实而有效地解决了投资者的定投问题，我们要做的就是信赖且坚持，直到曲线开始“微笑”，而我们相信这一天并不会很久远。

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猫头鹰基金研究院旗下研究小分队

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