一年卖出近12亿杯，古茗控股为何急于IPO？

奶茶，这几年真是让人离不开的东西，尤其是各种品牌轮番轰炸，竞争得那叫一个热闹。有个牌子特别猛，叫古茗，一年能卖出12亿杯，听着就让人咂舌。最近，这家公司为了上市，忙得脚不沾地。为什么急着上市？背后到底有什么故事？它是怎么从一个小店铺干到9000多家门店的？

【事件经过】

2010年，那会儿的奶茶市场远没有现在这么红火，可就是在这个时候，有个叫王云安的小伙子，开始琢磨着做奶茶生意。王云安学的是材料科学，听起来跟奶茶八竿子打不着关系，但人家偏偏不按套路出牌，硬是扎进了奶茶行业。刚开始，他不过是在浙江温岭开了几家小店，规模小得不能再小。

时间一晃到了2012年，古茗开始有点起色。当时它已经有27家分店了，单日销量能破1500杯，这成绩一看就不简单。到了2013年，王云安不满足于只是“卖奶茶”，开始动脑筋搞供应链，自己建冷链配送系统，还把生意从浙江扩展到了福建、河南等地。短短一年，全国的分店数量就突破了100家。

真正的爆发是2017年。这一年，古茗的冷链体系基本完善，全国的门店数量一下子飙到了1000家。再后来，这发展的速度简直要上天了。从1000家到9000家，王云安只用了7年时间。到2023年底，全国门店已经超过9000家，一年能卖出12亿杯饮品。你算算，这得多少人喝他们家的奶茶？

跟很多人想的不一样，古茗的门店绝大部分不是直营店，而是靠加盟模式撑起来的。到2024年9月底，全国9778家门店里，直营店才7家，连0.1%的比例都不到。说白了，古茗就是靠加盟商的力量一路狂飙。而加盟商为什么愿意跟它合作？因为从表面数据来看，古茗的生意确实赚钱。

古茗的收入主要来自加盟商。他们卖的不只是奶茶，还有设备、原材料，再加上各种服务费，这些构成了古茗的主要收入来源。从2021年到2024年9月，他们的收入从43.84亿元一路涨到了64.41亿元，净利润也从区区2400万元涨到了11.2亿元。这些数字看着确实挺亮眼。

可问题也不少。加盟商多了，管理必然跟不上。投诉平台上，关于古茗的投诉多达2400多条，“喝出异物”“退款难”之类的事儿时不时就冒出来。最出名的一次是2022年7月，有人喝到了壁虎。这事儿一曝光，古茗立马成了热搜话题。总部虽然回应说会调查，但这类负面消息无疑对品牌形象造成了很大打击。

更让人疑惑的是，为什么古茗不多开直营店呢？这背后是因为直营店的盈利能力太一般了。数据显示，2021到2024年9月，古茗直营门店的毛利率从34.9%一路跌到了14.3%，而加盟管理服务的毛利率却高达80%以上。换句话说，古茗靠加盟商赚的钱远比自己开店来得轻松。

就算加盟模式看似赚钱，古茗的同店销售额（GMV）却开始下滑了。2024年前三季度，全国门店的同店GMV还下降了0.7%，大本营浙江的同店GMV也下跌了0.8%。而且，他们2023年开的新店，到2024年9月的日均GMV只有5600元，比前一年同期还少了200元。这说明，古茗的增长速度虽然快，但单店的赚钱能力却在减弱。

更糟糕的是，加盟商的流失率也在增加。从2021年的6.2%到2024年前三季度的11.7%，短短几年时间，流失率几乎翻了一倍。古茗解释说，新加盟商的流失率本来就高，再加上行业竞争激烈，流失率增加也属正常。但不管怎么说，这个数据还是让人捏了把汗。

为什么古茗这么急着上市呢？这就要提到背后的资本了。这些年，古茗拿到了不少明星资本的投资，比如红杉中国、寇图资本等。红杉中国投了2.09亿元，占股4%；寇图资本投了5000多万元，占股1%。有了这些大佬站台，古茗的扩张确实更快了，但问题也随之而来。

资本投资往往伴随着对赌协议。如果古茗不能在约定时间内上市，这些投资人是可以要求赎回股份的，赎回价格还得加上年利率8%。截至2024年9月，古茗负债率高达72.8%，而同行蜜雪冰城的负债率才24.3%。这就意味着，古茗的压力比同行大得多。

更关键的是，古茗的负债里有一大块是可赎回优先股。这部分占了32亿元，如果不能成功上市，古茗就得面临巨大的回购压力。为了降低风险，古茗已经跟投资方签了协议，只要IPO还在推进，优先股暂时不会被赎回。但一旦IPO失败，后果不堪设想。

古茗现在的处境可以说是“骑虎难下”。上市，能缓解资金压力，资本方也能套现离场；不上市，可能就会被债务压垮。为了尽快上市，古茗已经通过了港交所的聆讯，计划在春节后正式开始IPO。募集资金预计最高可达3亿美元，这笔钱将成为它渡过难关的关键。

古茗这一路狂飙，看似风光，实则暗流涌动。它能不能顺利上市，还得看接下来的运气和操作了。

说到古茗这个事儿，网友们的评论也相当热闹。毕竟，奶茶这种东西，谁没喝过几杯？更别说古茗这种一年能卖出去12亿杯的“国民奶茶”。大伙儿的意见五花八门，听起来倒真是挺带劲的。

有的网友直接来了句：“一年12亿杯，这得多少糖？怪不得我最近胖了，看来是古茗背的锅！”也有些人感慨：“9000多家店，直营才7家。这牌子是靠加盟商撑起来的吧？等于别人辛辛苦苦干活，它在背后数钱咯！”说得直白，但确实扎心。

还有人吐槽加盟的事：“加盟商那么多，管理肯定跟不上。之前喝出壁虎的事儿我还记得呢！这都啥年代了，奶茶里喝出壁虎也能上热搜，古茗真是活久见。”也有人不以为然：“奶茶里喝出壁虎算啥？我喝奶茶喝出过塑料片，咱们消费者早就练出来了，见怪不怪。”

说到古茗急着上市，有网友冷笑了一下：“这不是套路吗？资本进来了，肯定得赶紧上市套现走人。不上市的话，等着被资本逼死吧。”更有懂行的补刀：“你看他们负债率，高达70%多！蜜雪冰城才20多个点，古茗这日子过得比谁都紧张。上市不是为了赚钱，是为了活命。”

也有对古茗稍微友好点的声音：“你们别光盯着负面看啊，人家一年卖12亿杯不是吹的，好歹说明产品还是有市场的。要不咱们自己开家奶茶店试试？看看能不能赚到钱。”不过这种声音一出，立马有人接话：“你开试试？加盟费怕是够你喝奶茶喝到破产的。”

还有人分析得头头是道：“古茗这模式就是加盟商赚钱难，公司赚得飞起。直营店毛利率不到15%，加盟服务毛利率80%，这差距一看就明白了。说白了，它就是不想自己干，能靠别人出力，它只管收钱呗。”这话一出，评论区瞬间炸了锅，大家纷纷表示：“加盟商的钱真好赚！”

但也有网友觉得，古茗的问题已经显现了：“加盟商流失率一年比一年高，这说明啥？说明新开店的越来越难赚钱了。你看那些老店还行，新开的店日均GMV掉到5600块了。再加上竞争多激烈啊，蜜雪冰城、奈雪的茶，这些都是狼！”还有人顺势吐槽：“我感觉现在奶茶行业卷得太狠了，喝奶茶都能喝出疲劳感了。”

最让网友乐呵的是那句“对赌协议”。一位网友一本正经地调侃：“啥是对赌协议？就是资本跟你说，‘兄弟，我投了钱，你要是不上市，我就弄死你。’”还有人接话：“这就是资本的套路，先让你飞速扩张，最后还得你自己兜底。古茗不上市，估计创始人都睡不着觉了。”

也有网友站在消费者的角度发问：“上市了又能怎样？奶茶会变便宜吗？要我说，还是甜到发腻，喝多了还是胖。”有人补刀：“别说了，奶茶配炸鸡，胖到没脾气。”评论区瞬间开始互相比拼谁喝奶茶胖得更离谱。

不过也有人表达了点担忧：“古茗的投诉这么多，上市以后是不是该把消费者体验放第一位？要不然以后再喝出个啥东西，怕是连上市公司都保不住。”有人立刻反驳：“上市公司才不管这些呢，人家只管赚钱。消费者啥时候真正放第一位过？”

古茗上市的事儿，网友们总的来说两极分化。有的觉得它是资本游戏，有的觉得它真有实力。有人觉得加盟商被压榨得厉害，也有人觉得这是市场规则，谁也怨不得谁。讨论归讨论，评论区倒是热闹得不行。

各位看官你怎么看的？欢迎大家评论区留言讨论。

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