中国创业板上市公司高管增持与公司价值的关系研究

中国创业板上市公司高管增持与公司价值的关系研究

【摘要】： 股权分置改革与股权激励政策的实施为我国上市公司高管在二级市场交易公司股票提供了良好条件,我国创业板市场自2009年正式开通之日起便出现高管增持行为。随着近年来创业板上市公司数量的不断增长,高管增持次数也逐年增加。一方面,创业板企业大多为自然人控股的家族式企业,其股权结构相比国有上市公司更为特殊,高管增持事件的发生也更为普遍;另一方面,创业板企业普遍为高科技产业企业,且规模不大,其股价更容易受到各类题材概念、热点事件的影响。那么高管在二级市场的增持行为是否会对公司价值产生影响,目前仍有待研究。本文首先运用事件研究法对样本公司在发生高管增持行为前后的股票收益率进行统计分析,探索高管增持行为发生前后公司股价的表现,研究发现高管增持行为发生的当日及后续三个交易日内股价上涨显著。随后,本文以高管增持比例为自变量,以托宾Q值、市值增长率、净资产收益率增长率为因变量构建固定效应模型和随机效应回归模型,分析高管增持与公司价值的关系,研究发现高管增持与公司价值之间存在显著的正相关关系。在原模型的基础上,本文分别以高管增持占流通股比例替换自变量、每股收益增长率替换因变量,进行了稳健性检验,验证了二者之间显著正相关的结论。最后,基于实证分析结果,本文提出相应政策建议,从公司治理角度而言,上市公司应当建立完善的高管增持事前审核与后续管理制度;从投资者角度而言,应当对公司各项经营指标及宏观市场进行深入分析,避免因高管恶意增持而造成的投资损失;从监管部门角度而言,在鼓励和倡导的同时,应将解禁期与增持比例进行匹配,有效减少高管短期增持套利行为

【学位授予单位】：广西大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019

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