投资者关注度与公司价值关系的调节与中介作用研究

投资者关注度与公司价值关系的调节与中介作用研究

【摘要】： 当投资者对某些上市公司给予格外关注时,往往会在网上搜索相关信息,并加入自选股文件夹进行持续关注,使这些公司的关注度上升。由持续关注产生的投资行为,则会引起公司价值变化率的同方向变化。当企业股东中的机构投资者持股状态或成长性水平发生改变时,投资者对这些股票投资价值的判断发生变化,关注度与公司价值的关系也随之变化。对此,本文以我国的资本市场为研究对象,研究投资者关注度变化率与公司价值变化率的关系和对二者关系产生影响的调节和中介变量及它们的时序特征。希望通过本文的研究,引导投资者理性投资,从而为推动资本市场的理论研究和稳定发展提供积极推动作用。本文从国内外学者对有限注意力和股票价格关系的研究入手,以理论论证与实证检验两种方法进行研究。选择A股1360家上市公司四个季度的变化率指标,以户均持股比例变化率、总上市天数、成长性水平变化率作为调节变量,换手率作为中介变量,探究了影响投资者关注度与公司价值之间关系的因素。同时通过调整解释变量与被解释变量样本的时间选择,探究了投资者关注度变化率对公司价值变化率影响的时序特征,及成长性水平变化率对二者关系的滞后调节作用。实证研究的结果显示:户均持股比例变化率对投资者关注变化率与公司价值变化率的关系具有正向影响;总上市天数对投资者关注变化率与公司价值变化率的关系有负向影响;成长性水平变化率对投资者关注变化率与公司价值变化率的关系具有负向影响;换手率是投资者关注变化率与公司价值变化率之间的中介变量;投资者关注度与公司价值变化率之间的关系具有时序特征。根据本文对投资者关注度与公司价值关系的研究,投资者可以根据关注度变化情况预测公司价值的变化。当机构投资者大量进入或退出市场时,公司价值变动会非常明显,另外投资者应该根据换手率、上市时长、地理位置等综合判断关注度的影响程度。最后要注意关注度对公司价值的滞后影响,而当期成长性水平会对关注度与公司价值关系产生滞后的影响。通过以上方法,提高投资者理性投资水平和风险预知能力,寻找合理入市时机,促进资本市场有序发展。

【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019

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